港口煤价跌幅有限 市场形势并不悲观

上周开始，个别贸易商就开始按指数小幅下浮2-3元/吨交货;但由于交易量较少，不具有代表性，指数并没有出现下调，而是保持纹丝不动。近日，由于贸易商交货的下浮金额有所扩大;因此，指数开始谨慎下行。港口煤价在稳定了一周之后，终于开始下跌之旅。

节后这段时间，煤价称得上是跌的狠、涨的也快，五月份的煤市场反弹和煤价上涨，共为期20天，煤价累计上涨了79元/吨。煤价反弹的主要原因是，1.需求的超预期恢复，刺激政策效果显现，社会用电转正;而水电不及预期，特高压检修，导致外来电大幅下降，沿海地区火电压力加大，沿海电厂耗煤直逼70万吨。2.春节过后，由于煤价的持续下跌，发运倒挂之下，实力不济的普通市场户暂停了发运，使得环渤海港口煤种结构中，市场煤占比明显下降。而在市场煤价格跌破470元/吨以下后，下游用户抄底心里又起，出现了一波集中采购，导致供需错配。3.期货大量交割锁定货源，叠加大秦线检修、进口限制预期的升温;以及预计6月长协价格会上涨，优质低硫现货供不应求。4.港口市场煤价格大幅跳涨，促使坑口发运情况也出现明显好转，产地煤价出现上涨。

上月底开始，随着降雨中心逐步南移到西南地区;特高压送电恢复，水电发力，沿海省市火电需求出现回落，沿海六大电厂日耗下降8-10万吨。此外，大秦线恢复正常运输，进港煤炭数量开始增加，市场供应恢复;叠加下游火电压力减轻，市场煤不再炙手可热，煤价进入下跌通道也在情理之中。但笔者分析，即使煤价下跌，跌幅也不会很大，市场形势相对较为乐观。首先，国内煤炭产量出现下滑态势。内蒙地区由于受到倒查20年内煤炭能源行业问题，涉事煤矿和不合规小矿停产;陕西地区由于榆林煤场煤矿严打“一票”，所有煤场必须含税出售，定量领票;晋北地区受前期港口涨价影响，拉运积极，煤矿供应紧张。其次，受到额度限制和中澳关系趋紧影响，从五月份开始，进口煤炭出现明显的下降，若以2.7亿作为基数，进口规模已经近半，后续进口通关环比下降。再次，“两会”已经结束，后续在政策推动下，南方复工复工率将明显提升，从而带动对电力及煤炭的需求;叠加“迎峰度夏”用煤旺季到来，需求仍将相对乐观。