动力煤：上半年与下半年有何不同?

2020年已经过半，纵观上半年动力煤市场来看，市场涨跌持平，截至6月底煤价基本涨至年初高位水平，下半年来看，动力煤市场供需格局有望保持基本平衡或略紧态势，价格仍有支撑。

今年上半年煤炭市场先后经历了三个运行阶段，总体来看是先高位下行之后触底反弹至年初水平，以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，3-4月份其价格累计降100元/吨左右，5-6月份累计反弹100元/吨。整体来看涨跌基本持平。具体分析如下：

第一阶段：价格小幅反弹(1-2月)。以秦皇岛港5500大卡动力煤实际成交价格为例，其价格由1月初的555元/吨涨至2月底的570元/吨，涨幅为2.7%。这段时间煤价上涨主要是受年后疫情影响，煤矿复工复产不到位，导致煤炭供应阶段性偏紧局面的出现，支撑了煤价的短期小涨。

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第二阶段：价格直线下行(3-4月)。以秦皇岛港5500大卡动力煤实际成交价格为例，其价格有3月初的570元/吨降至4月底的470元/吨，降幅为17.5%。在此期间，价格大幅下行主要是煤矿生产受疫情影响减弱，多数煤矿恢复至正常生产状态，供应由偏紧转为宽松，而需求端受疫情影响整体偏弱，受此影响煤价呈现直线下行态势。

第三阶段：价格触底反弹(5月-6月)。以秦皇岛港5500大卡动力煤实际成交价格为例，其价格由5月初的470元/吨涨至6月23日的570元/吨，涨幅为21.3%。

5-6月动力煤市场持续走强原因分析

第一，原煤产量由增转降。

5月份，生产原煤3.2亿吨，日均产量1029万吨，环比减少45万吨。1-5月份，生产原煤14.7亿吨，同比微增0.9%。

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第二，限制通关后，煤炭进口量快速下降。

2020年1-4月中国煤炭进口量1.3亿吨，同比增长26.9%。1-4月份煤炭进口总量增幅明显，而从进口煤平控政策的角度出发，从5月初开始，国家开始限制进口煤通关，收紧进口煤政策，进口煤数量也随之下降。最新的数据显示，5月份，进口煤炭2206万吨，环比减少889万吨，同比下降19.7%;1-5月份，进口煤炭1.49亿吨，同比增长16.8%，而1-4月的同比增幅为26.9%。

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第三，中转地港口库存快速下降。

受大秦铁路检修、煤炭调入量减少以及调出量增多及5月份两会期间产地煤矿限产等因素的影响，北方港口煤炭库存持续下滑。

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以秦皇岛港口为例，截至5月30日库存跌破400万吨降至374.5万吨，跟5月初相比降幅为33%。进入6月份后，随着大秦铁路线检修的结束，港口库存开始回升，但仍未达到5月初的高位水平(555.5万吨)。截至6月23日，秦皇岛港煤炭库存为495万吨，较5月31日相比库存增幅为31%，但跟5月初相比库存仍处于偏低状态。

第四，沿海六大电厂日耗快速提升。

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进入5月份后，随着各地气温的不断回升，工业企业加速复产，电力需求增加，发电量提升，对煤炭的需求呈现增长态势。

整体来看，5月份沿海六大电厂日耗快速增加，库存不断下降。

日耗方面，截至6月23日，沿海六大电煤煤炭日耗为63.35万吨，与5月初相比增加9.47万吨，增幅为17.80%，基本达到了2019年同期的日耗水平。

下半年动力煤市场相对乐观

上半年动力煤市场涨跌持平，临近年中市场整体偏强运行。根据卓创综合分析来看，预计下半年动力煤市场将保持供需基本平衡或者略偏紧平衡的状态，市场底部会有支撑相对偏乐观，具体分析如下：

(1)产地供应偏紧或将常态化。

内蒙方面，内蒙煤矿倒查20年专项整治行动从2月初开始延续至今，将贯穿全年。受此专项整治行动影响，鄂尔多斯地区煤管票控制仍较严格，煤炭产量供给偏紧，预计下半年煤矿基本会保持上半年的生产水平，难有增量空间。

陕西方面，受陕西渭南6月10日煤矿事故影响，陕西渭南7处煤与瓦斯突出严重矿井全部停产自查自改，除此之外榆林地区安全检查再次升级，市能源局加紧对煤矿进行安全培训，国有煤矿和民营煤矿均需接受安全检查，煤炭供应趋紧。

山西方面，继续淘汰关停小煤矿，优化煤炭产业结构，煤矿数将减至900座以内。2020年底前，年产60万吨以下煤矿全部退出，全省煤矿数量减少至900座以内，大型煤矿产量占比达到76%以上。

(2)进口煤限制政策将贯穿全年。

2020年1-4月中国煤炭进口量1.3亿吨，同比增长26.9%。进口煤数量大幅增加，年度进口煤配额趋向于紧张，从5月份开始，多数港口开始延长通关时间，其中南方一些电厂明确要求停止使用进口煤。

受进口政策收紧影响，市场情绪持续受提振。2019年进口煤总量在2.9亿吨左右，预计2020年进口煤总量仍会平控在3亿吨以内的水平，增量空间有限。

(3)下半年终端用煤需求仍将进一步释放。

今年山东、河北等地严格控制煤炭消费总量，受环保政策影响，部分下游用煤企业改用榆林地区兰炭，而兰炭需要用动力煤做原料，在此推动之下动力煤需求仍有增量空间。

另外随着各地工业生产的全面复工复产，各地工厂均开足马力把全力追赶一季度因疫情影响的部分，力争实现全年计划目标的实现。再加上各种政策扶持及宽松货币政策大背景下，电力需求将会持续增加，相应的煤炭需求也会有支撑。数据显示，1-5月，全国全社会用电量27197亿千瓦时，同比下降2.8%，其中，5月份全国全社会用电量5926亿千瓦时，同比增长4.6%。预计下半年用电量需求将会达到或者超过去年同期用电水平。