炼焦煤：上半年下跌为主，下半年稳中好转

2020年上半年已经接近尾声，纵观上半年焦煤市场来看，焦煤市场市场供需矛盾突出，价格重心不断下移。但进入下半年，随着下游钢焦市场持续偏强运行，焦煤市场来自需求端的支撑有望增强，因此价格也呈现稳中好转态势。

上半年焦煤市场价格重心下移

上半年焦煤市场走势比较明确，以单边下行为主，价格重心不断下移，年内价格低点出现在上半年。以山东济宁地区气精煤为例来看，价格有2020年年初的870元/吨降至2020年6月底的750元/吨，累计下调120元/吨，降幅为13.8%。以山西吕梁地区低硫主焦煤为例来看，其价格有年初的1420元/吨降至6月底的1270元/吨，累计下调150元/吨，降幅为11%。

之所以上半年炼焦煤市场价格持续下挫，主要是受以下因素的影响：

(1)上半年炼焦煤市场供应整体呈现宽松态势。虽然上半年全国原煤产量增幅有限，其中1-5月份，全国原煤产量14.7万，同比微增0.9%。但这对焦煤市场影响有限，多数焦煤企业生产正常，供应充足，煤企均有一定库存压力。

(2)下游钢焦企业按需采购为主，严格控制库存，维持低库存策略。基于上半年焦煤市场供应整体偏宽松，下游钢厂及焦化厂对焦煤的采购积极性不高，多按需采购为主，严格控制库存，维持低库存策略。正常情况下，全国独立焦化厂的焦煤库存可用天数会在13-20天之间。进入2020年后，全国独立焦化厂的焦煤平均可用天数由20天的高位逐步降至13天左右的低位水平，焦煤库存可用天数半年内下降近35%左右。

(3)山东及江苏等地焦化落后产能持续淘汰。上半年焦炭行业集中去产能也影响了一部分焦煤市场需求。焦化行业煤炭消费压减任务主要通过压减焦化产能来完成，山东明确2019年压减焦化产能1031万吨，2020年压减655万吨，两年共压减1686万吨焦化产能。据卓创检测数据显示，自2019年下半年至2020年5月份，山东焦化去产能陆续执行，此段时间共退出焦化产能1526万吨，完成率为95%。但进入2020年后，山东控煤消费总量又有进一步提升。

从2020年2月份开始至今，工业大省山东在统筹疫情防控和复工达产的同时，也在加快压能减煤步伐。2020年5月21日山东发展改革委又重新修订发布了2020年山东焦化企业产量控制目标为3070万吨，焦化总产能目标计划控制在4420附近。2019年山东焦炭产量4900万吨左右，2020年焦炭产量要降至3070万吨，2020年焦炭产量会减少1830万吨，降幅为37.34%。按照1.4吨焦煤生产1吨焦炭，焦煤消费量会减少2562万吨，而此前制定的煤炭压减任务目标2100万吨，也就是说今年山东焦煤消费量要多减少462万吨，相当于焦炭产量额外多减少330万吨。

另外江苏徐州地区4家焦企徐州东兴能源有限公司、徐州市龙山制焦有限公司、徐州中泰能源科技有限公司、徐州伟天化工有限公司于2020年6月30日正式执行相关退出政策全部关闭，于晚上24点正式停止焦炉进煤，本次关停涉及产能680万吨。

受个别地区焦化去产能政策严格执行等因素影响，上半年全国焦炭产量呈现下降态势，国家统计局数据显示2020年5月份，全国焦炭产量3908万吨，同比下降3.2%，降幅较上月扩大1.9个百分点;环比增加53万吨，增长1.37%。1-5月份，全国焦炭产量18784万吨，同比下降2.8%，降幅较1-4月收窄0.1个百分点。

下半年焦煤市场将稳中好转

进入下半年后，预计焦煤市场供应端相对平稳难有增量，而来自需求端的支撑力度会逐步增强，主要是因为下半年基建市场会持续发力，终端钢焦市场仍将偏强运行，钢焦企业开工仍将维持高位，因此后期焦煤市场也会呈现稳中好转态势。具体分析如下：

(1)受限制进口影响，进口焦煤数量会持续下降。 受海关总署公布的最新数据显示，2020年5月份，中国进口炼焦煤479万吨，同比减少113万吨，下降19.1%，环比减少150万吨，下降23.8%。预计下半年进口焦煤数量将继续呈现下降态势。

(2)下半年终端需求会持续发力释放。今年货币政策持续宽松是主基调，宽松货币背景下，全年来看基建、房地产等会持续发力，对黑色市场是利好，因此今年黑色不具备大幅下行的基础，短期调整过后，下半年来看，螺纹、焦炭及铁矿重心继续上移是大概率事件。

(3)钢厂、焦化厂开工将维持高位，焦煤刚需有支撑。通过走势图可以看出，将进入2020年后，无论是钢厂还是焦化厂开工率整体呈现攀升态势，受疫情影响有限，目前开工水平基本已经达到或者超过去年同期水平。全国独立焦化开工率方面，截至6月底，全国独立焦化厂开工率为82.5%，较2020年初相比提升5.5个百分点，另外略高于去年同期81.25%的水平。唐山高炉开工方面，截至6月底，唐山高炉开工率88.14%，较2020年年初相比提升4.01个百分点，较去年同期相比提升4.03个百分点。下游钢厂及焦化厂开工整体维持高位，原料焦煤需求有支撑。预计下半年钢材产量仍将保持增长态势。

产量方面，据国家统计局数据，5月份国内粗钢、生铁和钢材产量分别为：9227万吨、7732万吨和11453万吨。同比分别增长4.2%、2.4%和6.20%。以此推算，5月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为297.65万吨、249.42万吨和369.45万吨，环比4月分别增长5.02%、3.89%和3.57%，均创历史新高。预计下半年钢材产量仍将呈现增长态势，这样焦炭及焦煤刚需会有支撑。