煤炭供应稳步向好 动力煤看涨情绪减弱

近期，动力煤市场看涨情绪有所减弱，期现价格均回调整理。不过，中期来看，动力煤价格仍有一定支撑。

煤炭供应稳步向好

6月，陕西地区煤矿安全检查、内蒙古倒查20年涉煤腐败问题一度引发市场对煤炭供应的担忧，港口报价一度逼近红色区间。不过，随着迎峰度夏到来，国家发改委召开全国电视电话会议，强调煤炭主产省增产，保证煤炭供应稳定。国家统计局数据显示，6月原煤产量超过3.3亿吨，同比、环比均有所增长。显然，经过供给侧结构调整，优质产能加速释放，煤矿安全检查对于煤炭产量的边际影响正在减弱，在大型煤炭企业合规化生产的背景下，国内煤炭供应能力进一步增强。

值得注意的是，1—6月，内蒙古地区煤炭产量确实明显收缩。后期要重点关注内蒙古煤炭生产情况。目前市场对供应担忧有所减弱，叠加南方持续降水，部分直接用煤企业对产地直采需求减少，动力煤库存逐渐累积，坑口报价连续下调。这为贸易商腾出一定的利润空间，有助于港口库存稳定。

旺季利好逐渐消化

伴随着南方高温天气来临，制冷需求增加，电煤消费步入传统旺季。但我们认为，需求端的提振力度已经进入衰退期。目前，水电正处于发电高峰期，虽然难以覆盖整体用电量增长缺口，但在极大程度上减轻了传统煤电压力。根据过去两年发电量来看，水电高峰期将分担30%—40%的发电增长压力。

从火电发电量来看，通常需求旺季较淡季月度发电量增长约500亿千瓦时，折合煤炭消耗约1500万吨，那么旺季到来，电煤需求增量是否会对电厂构成采购压力呢?我们认为相对有限。2020年，南方超长梅雨季给予电厂充足的备货周期，电厂煤炭库存得到有效补充。截至7月22日，全国重点电厂煤炭库存逼近9000万吨，较6月初增长1200万吨左右，下游电力需求旺季预期已经提前消化。7月下旬，北方港口锚地船再度回落，电厂北上采购积极性下降，采购也主要以执行长协合同为主，对市场煤的采购意愿减弱。

综上所述，目前动力煤市场价格主要以长协煤为主导，临近月底，按照现有数据测算， 我们预计8月长协报价在570元/吨以上水平，这将对港口报价形成一定支撑。从进口市场来看，受进口配额严控，且通关时间较长影响，外贸煤补充作用下降，部分南方用煤企业不得不加大对内贸煤的采购。从期货市场来看，动力煤期货上行动力减弱，价格重心振荡回落，但下行空间有限，不宜过度悲观。