煤炭行业周报：动力煤价格筑底徘徊 继续看好高分红、低估值标的

核心观点：板块上涨2.5%，强于沪深300 上涨0.3%，煤炭板块表现强于大盘。煤电产业链方面：持续的高温天气，继续带来电厂高负荷运行，但由于前期库存偏高，电厂以继续消化库存和拉长协煤为主，本周秦港5500K动力煤价格收盘为550 元/吨，环比下滑1 元/吨，降幅继续收窄。当前来看，陕蒙主产区产能释放仍受限制，进口煤政策未见松动，预计短期动力煤价筑底徘徊，以稳为主。煤焦钢产业链方面：焦企厂内焦炭库存继续呈现低位，下游钢厂开工率仍在高位，本周焦化企业提价50 元/吨，短期焦炭价格谨慎乐观，上游炼焦煤预计整体偏稳运行为主。投资观点：从中期维度看，我们认为煤价已经进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600 元/吨之间，成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平，主流煤企7-8 倍PE 低估值，5%以上的高股息就具备较强吸引力，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标的：神火股份、露天煤业，焦炭标的建议关注：金能科技、中国旭阳集团(港股)。

动力煤：港口煤价全面下跌，国内-进口煤价差上升。(1)截至08 月19日，环渤海动力煤指数收于544.00 元/吨，周环比持平。(2)截至08 月20 日，纽卡斯尔动力煤价格为50.46 美元/吨，周环比上涨2.21%。截至08月21 日，国内-进口煤价差为183.80 元/吨，周环比上升0.33%.(3)截至08 月21 日，秦皇岛港煤炭铁路调入量48.00 万吨，环比下降5.8 万吨;北方主要港口(秦皇岛+曹妃甸+京唐港)锚地船舶数为46 艘，环比上升19艘。(4)截至8 月4 日，重点电厂煤炭库存量8598 万吨，可用天数22天，环比分别下降324 万吨和1 天。截至08 月21 日，秦皇岛港库存502.50万吨，周环比下降95 万吨;广州港库存272.80 万吨，周环比上升17.10万吨。

焦煤：下游库存小幅波动、焦煤价格持平。(1)截至08 月21 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为1410 元/吨，周环比持平。(2)08 月20 日，峰景矿硬焦煤价格119.00 美元/吨，周环比持平;低挥发喷吹煤价格79.00 美元/吨，周环比下降0.63%。(3)截止08 月14 日，京唐港库存215万吨，周环比下降15 万吨;国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存788.78万吨，周环比上升16.36 万吨;国内样本钢厂(110 家)炼焦煤总库存760.61万吨，周环比上升23.97 万吨。

焦炭：开工率有升有降、价格环比上升。(1)截至08 月21 日，唐山地区二级冶金焦价格为1850 元/吨，周环比上升50 元/吨。(2)截至08 月21 日，吨焦毛利为184 元/吨，周环比上升44 元/吨。(3)截至08 月14日，国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率81.33%，周环比上升0.94%。

(4)截至08 月14 日，全国高炉开工率71.21%，周环比上升0.41%;唐山钢厂高炉开工率87.30，周环比上升2.38%。(5)截至08 月21 日，国内样本钢厂(110 家)焦炭库存473.01 万吨，周环比下降8.36 万吨;三类焦化企业(产能<100 万吨;产能100-200 万吨;产能>200 万吨)焦炭总库存33.38 万吨，周环比增加1.83 万吨。

行业要闻回顾：(1)大秦铁路：保供能力稳定 煤炭运量增长5.8%;(2)中煤协发布2020 中国煤企50 强和产量千万吨以上企业名单;(3)7 月全国粗钢产量增长9.1% 生铁产量增长8.8%;(4)安徽省上半年原煤产量降1% 煤炭消费降5.8%。

风险提示：经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等。