四季度国内炼焦煤市场分析与判断

三季度炼焦煤表现依旧较弱，四季度走势将如何?

三季度，疫情对国内经济的影响进一步减轻，企业复产复工持续推进，钢材市场延续二季度以来的运行趋势，钢价维持震荡反弹，焦炭价格止跌回升，市场表现比较强势，累积上涨100-150元/吨，但炼焦煤市场表现依然较弱，进入9月份勉强弱势趋稳，主要是一季度国内煤矿加快复工复产导致的较大去库存压力。展望后市，我们对四季度国内炼焦煤市场谨慎乐观。

一是宏观经济向好，总体有利于煤炭消费。

宏观数据显示，货币、财政政策累加效应已经显现出来，四季度会有进一步表现。8月固定资产投资环比增长4.18%，1-8月投资同比下降0.3%，比1-7月份收窄1.3%;8月进出口总额同比增长6%，其中出口增长11.6%，增幅比7月提高1.2%，与去年同期相比，1-8月出口增幅已经转正;8月社会消费品总额同比增长0.5%，本年首度转正。8月份，全社会用电量同比增长7.7%，1-8月用电量的数据由负转正，同比增长0.5% 。经济恢复好于市场预期，国外评级机构纷纷上调中国未来经济增速。

二是从需求层面讲，下游钢材市场总体稳健，对炼焦煤需求形成支撑。

从三季度钢材市场表现看，下游需求并没有明显受传统淡季的影响，不论是钢材产量还是钢材价格都保持在较高水平上运行，总体上呈现淡季不淡的市场特征，近期全国高炉产能利用率维持在85%左右，比上月略有下降，但仍处在较高水平上，与此同时，钢材去库存化明显，截至9月11日，钢材社会库存1394万吨，比3月中旬高点下降919万吨，降幅40%。

基建和房地产投资仍是下半年经济增长的主要动力，基建和房地产的强劲反弹有效地拉动了钢材消费。今年中央预算内投资及地方债务预算用于基建支出总额超过5.35万亿元，比上年增加1.67万亿元以上，可以保障下半年基建投资保持在10%左右的较快增长。

制造业全面恢复，支撑用钢需求。8月份国内汽车产量同比增长7.6%，机床增长11.8%，发电设备增长14.4%，洗衣机增长9.3%，冰箱增长28.5%。这表明新冠肺炎疫情在国内得到有效控制后各行业均快速恢复，终端需求将带动钢材消费维持在较高水平上。

三是从供给层面讲，总体仍比较宽松。

煤炭产量持续高位运行，供给能力偏大。今年前8个月全国煤炭产量24.5亿吨，同比增加4000万吨，增幅1.7%，月均产量在3.06亿吨。受疫情及煤矿倒查20年影响，今年内蒙煤炭产能释放有所放缓，但山西产能释放力度明显加大，最近三个月山西煤炭产量持续高位攀升，8月份煤炭产量9478万吨，同比增长11.8%，前八个月累计产量6.76亿吨，同比增长4.1%，在主要产煤省份中增幅居前，炼焦煤供给面临着较大的压力，山西地方产量不可控是影响炼焦煤供需的一个重要因素。

另外，进口煤对国内市场的冲击依然较大。1-8月份我国共进口煤炭2.2亿吨，同比增长0.2%，基本上实现了平控目标。但在日韩印等国因疫情需求大幅萎缩，而进口煤又具有显著价格优势的条件下，国际资源向中国转移短期内仍不可避免。随着疫情缓解，蒙古煤炭供应能力明显上升，近日，蒙古国至曹妃甸港煤炭集装箱直达运输已经开通，蒙古煤炭进入华北市场更加通畅、便捷，后期进口量有望进一步提升。近期，进口煤通关管控出现放松预期，目前京唐港仍有二三十条进口船漂在海上等待通关，这些煤炭终究要陆续靠岸。

四季度炼焦煤表现优于三季度

综上，对四季度国内炼焦煤市场作出如下判断：四季度国内炼焦煤市场总体上要好于三季度，资源过剩压力有所缓解，但供给过剩隐忧依然存在。具体来说，在终端需求持续向好带动下，下游钢焦市场有望维持稳健运行，对炼焦煤市场也有一定支撑作用，炼焦煤价格温和上涨。受制于供给宽松，炼焦煤市场在整个煤焦钢产业链中的表现依然最差。

借此机会，也想多说几句，今年以来，炼焦煤市场在整个煤焦钢产业链中表现最弱，下游涨我们涨不动，下游降我们跟着降，这是炼焦煤市场二十年来少有的状况。截至9月25日，国内二级焦炭价格比年初上涨50-100元/吨，而炼焦煤市场价格下跌了150元/吨左右。二季度以来，下游钢焦企业一直维持着高开工，全国高炉开工率均值在85%以上，应该说需求不差，炼焦煤市场持续低迷，问题主要出在了供给上。今年以来，山东、江苏、河南、山西等地持续淘汰焦化落后产能，据钢之家统计，今年焦炭行业累计新投产能1394万吨，累计淘汰落后产能1390万吨，也就是说，今年产能增幅为零，考虑到新建与关停之间的时间差，炼焦煤需求总量应该是下降的，而煤炭行业已进入产能释放期，前八个月，山西省煤炭产量同比增长2800万吨，上下游企业之间出现了明显的供需错配，尤其是今年二月份，在国家下达保供通知后，全国煤矿加快复产复工，三月份山西煤炭产量高达9479万吨，比今年月均水平高出1000多万吨，整个二、三季度，国内炼焦煤市场都运行在缓慢地去库存进程中。

从资源区域分布角度，山西一省独占全国炼焦煤资源的50%以上，产量40%以上;从企业供货角度，中国焦煤品牌集群九家企业产量占全国的30%以上;从资源对外依存角度，国内炼焦煤供应占比在80%以上。这一组数字说明什么?我们拥有明显的资源掌控优势，没有理由在市场上面表现得如此被动，也不应该眼睛只盯着那百分之十几的进口煤炭。

纵观各家企业，虽然成本差异明显，但成本普遍偏高已是事实，没有哪一家具有绝对市场优势，也许在外界看来目前煤价不低，但目前我们又能有多少利润呢?多年的营销实践也已证明，降价解决不了资源过剩问题，从长远来看，也不会使哪个企业受益，最终的结局不过是整个行业利益受损，2015年前后那段苦不堪言的日子离我们并不遥远，抱着这样一个“绝对稀缺”的资源重蹈覆辙，不是有些不智么?

季度调价的窗口就在眼前，年度订货也为期不远。市场分析判断不难，难点在于改变观念。中国焦煤品牌集群搭建了一个很好的平台，特别期待九家兄弟单位竭诚合作，秉持“诚信、稳定、协同”的价值观，从信息共享、市场预判向政策协调、市场共建深化、拓展，尽快扭转目前炼焦煤市场面临的被动局面。