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制造业投资复苏态势强劲，出口韧性依然较强
10月PMI生产分项维持高位，且去年同期基数相对较低，预计本月生产增速略有提升，同时PMI产成品库存下滑幅度较大，显示出终端需求对库存的消耗，预计后续继续支撑生产端景气。此外，10月制造业企业经营预期指数为59.3%，较上个月高位提升，达到2017年9月以来高点，展现出企业对后续制造业强劲复苏的信心。外需方面，我们可以看到10月新出口订单指数继续提升0.2个百分点，欧美在疫情反弹趋势下依然保持制造业景气反弹，同时出口集装箱运价指数继续抬升，预计短期出口保持高位。
基建投资增速或略反弹，房地产投资增速筑顶
10月非制造业PMI指数为56.2%，较上月提升0.3个百分点，其中建筑业景气回落，服务业景气反弹，显示当前经济修复动能转换的信号。值得注意的是代表基建的土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，较上月加快4.4个百分点，预示本月基建增速或明显反弹，预计本月当月同比7.5%（前值4.8%）。同时，PMI显示房地产景气较上月持平，但30大中城市房地产销售面积落入负区间，较上月大幅下滑12.3个百分点，因此在销售和融资端资金收紧的情况下，房地产投资或逐渐进入下行通道。
“双节+双十一”带动居民消费，政府债券融资保持高增3
10月逢国庆中秋双节和双十一购物节来临，消费加速回暖，预计将有效支撑居民短贷表现，但是房地产销售降温，居民中长期贷款或将走弱。企业方面，10月PMI企业经营预期指数继续提升，同时BCI企业融资条件指数高于荣枯线，预计企业贷款表现依然不差。政府融资方面，10月为地方政府专项债发行最后一个月，Wind统计的10月国债和地方政府债净融资同比多增近4300亿，依然支撑社融增长。
风险提示
1）海外发生预期外风险事件；2）海内外货币宽松政策提前转向，政策利率上调；3）中美关系再起波澜，引发市场动荡。
