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碳中和目标将影响我国煤炭产业集中度提高，从而保障我国煤价长期保持稳定，弱化行业周期属性，提升行业估值水平。2020 年9 月22 日，习近平主席在第75 届联合国大会上宣布我国二氧化碳排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取2060 年前实现碳中和。根据国家能源集团研究部主任朱吉茂，碳中和目标将会在一方面会使煤炭相关产业未来必须考虑碳价问题，从而加速煤炭生产向晋陕蒙等开采条件好、生产成本低的西部地区集中。另一方面会加快行业内经营困难企业间的兼并重组进程，减少恶性竞争局面。2020 年以来，新焦煤集团的成立、兖矿集团与山东能源集团的重组、潞安化工集团的成立等事件，表明了煤炭企业间的合并重组明显加快了速度。我们认为煤炭行业集中度的提升有利于国家通过供给稳定煤价，使煤炭行业周期性质弱化，进入业绩稳定期。随着煤炭行业公司实施稳定高分红政策，煤炭板块防御属性变强，向类公共事业发展，从而推动煤炭板块估值上升。
本周观点：动力煤：供给方面，产地整体供应有所下降。陕西榆林地区多数大矿保供应，鄂尔多斯地区煤矿生产较为稳定，山西晋北整体销售较好。需求方面，民用、化工等需求相对稳定，北方供暖需求保持，主产地站台和地销需求良好。总体来看，煤炭供给偏紧，下游需求仍有支撑。本周港口动力煤弱势运行，产地价格延续稳中上涨，我们预计短期内煤炭市场将平稳运行，后期需关注国家保供、增运、抑价等措施。焦煤：主流煤矿、洗煤厂开工率仍高，受安全检查趋严影响，山西地区产量收缩;需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，但仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数都有所增加。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。焦炭：供给方面，焦化厂生产相对高稳;需求方面，钢厂高炉开工率有所上升。钢厂、港口库存均有所上升，焦化厂库存有所下降;总体看来，上游供给充足，下游库存有所上升，本周焦炭价格平稳运行。我们预计短期内焦炭或将平稳运行，后期需关注钢厂补库情况。
1.动力煤： 本周国内港口动力煤弱势运行，11 月13日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为609.00元/吨，周环比下降1 元/吨;产地价格方面山西大同南郊5500 大卡车板价466.00 元/吨，周环比上涨6 元/吨;11 月13 日秦皇岛港库存506.0 万吨，周环比上升3 万吨。 需求方面，民用、化工等需求相对稳定，华北地区供暖火电耗煤负荷增加，需求良好，下游电厂库存保持较高水平，日耗依然维持中低水平，部分电厂进口煤配额已经耗尽，从沿海电厂库存和日耗均未达到高位，预计后期仍有存储空间。库存方面，11 月13 日秦皇岛港库存506.0 万吨，周环比上升3 万吨，同比下降151万吨。供给方面，受安全检查影响，产地整体供应有所下降，陕西榆林地区多数大矿保供应，晋北港口及直达电厂发运良好，鄂尔多斯地区煤矿生产较为稳定。进口方面，截至10 月30 日，广州港澳洲煤Q5500 库提价660.00 元/吨，周环比持平;广州港印尼煤Q5500 库提价660.00 元/吨，周环比持平。综合来看，供给方面，受安全检查影响，产地整体供应有所下降，陕西榆林地区多数大矿保供应，晋北港口及直达电厂发运良好，鄂尔多斯地区煤矿生产较为稳定。需求方面，目前民用、化工等需求相对稳定，北方供暖需求保持，主产地站台和地销需求良好。供暖期采购积极，加之产地安全检查力度较大，短期内产地煤价仍有支撑。总体来看，煤炭供给偏紧，下游需求仍有支撑。
本周港口动力煤弱势运行，产地价格延续稳中上涨，我们预计短期内煤炭市场将平稳运行，后期需关注国家保供、增运、抑价等措施。
2.焦煤： 本周京唐港主焦煤价格为1,470.00 元/吨，周环比持平。本周炼焦煤市场平稳运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为82.31%，周环比下降0.49%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100 家样本焦化厂炼焦煤库存合计942.82 万吨，环比上升14.87 万吨;从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数18.04 天，环比增加0.39 天。供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高，受安全检查趋严影响，山西地区部分煤矿出现停限产现象，影响区域产量收缩。综合来看，供给方面，主流煤矿、洗煤厂开工率仍高，山西地区产量收缩;需求方面，本周焦化厂综合开工率有所下降，但仍居高位。下游焦化厂炼焦煤库存以及平均可用天数都有所增加。总体来看，本周炼焦煤市场平稳运行，我们预计短期内焦煤价格将平稳运行，后期需关注下游焦炭需求情况。
3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2,170.00 元/吨，周环比持平;唐山二级冶金焦到厂价2100.00元/吨，周环比持平。本周焦炭市场平稳运行。需求方面，全国高炉开工率67.40%，环比上升0.27%。
库存方面，本周110 家国内样本钢厂焦炭库存合计464.66 万吨，周环比上升12.35 万吨。100 家国内独立焦化厂焦炭库存合计25.38 万吨，环比下降0.04 万吨。港口库存合计234.00 万吨，环比上升1.50 万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为82.99%，周环比增加0.19%。综合来看，供给方面，焦化厂生产相对高稳;需求方面，钢厂高炉开工率有所上升。钢厂、港口库存均有所上升，焦化厂库存有所下降;总体看来，上游供给充足，下游库存有所上升，本周焦炭价格平稳运行。
我们预计短期内焦炭或将平稳运行，后期需关注钢厂补库情况。
风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开。
