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一向被认为夹在煤钢之间“两头受夹板气”的焦化厂，终于迎来了好日子。自8月份开始上调价格以来，好似开弓没有回头箭，一气呵成7轮大涨350元，第八轮上涨也在酝酿之中，大概率没有悬念。据笔者在河北南部焦化厂的调研7轮上涨之后，准一级焦价格2100元，吨焦利润达600元以上。全国焦化厂平均利润530元/吨。时隔两年后焦化厂再次开启印钞机模式。
吨焦利润600元以上，在焦化行业的历史并不多见，笔者回顾了一下，大概有三次这样的机会，且都是有一定的政策的因素，第一次是2008年奥运会之际，适应奥运会对环境的要求，再现碧水蓝天，大幅压缩焦化生产，造成资源紧张，当时准一级焦价格市场价达2700元的天价;第二次是2017年由于供给侧改革效应，煤焦联袂大幅上涨，吨焦利润800元以上;再就是最近的一次，因淘汰4.3米落后产能带来的焦炭产量下降，但钢铁需求旺盛，7轮上涨落地吨焦利润600元以上。我们可以看出，每次的印钞机模式或多或少都有一定政策因素支持。
截止11月30日，焦炭综合价格1990元/吨，较11月13日上涨50元。
一、摆脱疫情影响，中国经济恢复性上涨动力强劲
自二季度以来，中国经济逐步摆脱了疫情的不利影响，复产复工措施得力，各项经济指标快速恢复。国家统计局公布11月中国制造业采购经理指数PMI为52.1%，较10月上升了0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，说明制造业持续恢复，且恢复速度有所加快。从分项数据来看，生产指数、新订单指数均高于临界点，分别达到54.7%和53.9%，反映制造业生产加快的同时，需求端加速恢复，也是钢材价格的重要支撑。国家统计局最新数据显示，包括电力投资的宽口径，1-10 月基建投资同比 3.0%，较1-9月改善0.6个百分点，接近去年同期3.3%的累计增长水平。10月基建投资同比增长7.3%，增速比9月加快2.5个百分点，是连续四个月减速后的首次反弹。
特别是钢铁行业在需求增长的拉动下，呈现量价齐升的景象。根据中物联钢铁物流专业委员会数据，11月钢铁行业PMI为49.3%，环比上升3.5个百分点。钢材生产持续增长，且需求逐步回升，在双循环的政策引导下，来自国内市场需求弥补了海外下降的因素。预计今年粗钢产量10亿吨以上。
二、压缩焦炭产能，需求上升加剧了市场紧张
今年河北、河南、山东、江苏等省压缩焦炭产能力度加大，其中河南淘汰4.3米焦炉压减1200万吨、山东焦炭产量压缩至产能的30.5%即产量3070万吨，山西尽管压产数量4027万吨，看上去较高，但已关停或停产的包括其中，实质上产量同比还有所上升。今年焦炭月产量中，8月份达到4218万吨为年内最高，9月、10月分别为4059万吨、4000万吨分别环比减少69万吨、59万吨。特别是进入11月后，大气扩散条件变差，环保压力增大，11月华北、华东地区焦企开工率79.2%和79.3%，环比均小幅下降，月度环比分别减少32万吨和6.5万吨，预计焦炭产量将持续下降。这对于需要冬季补库存的钢企来说，有一定压力。焦炭价格短时期内还将在高位运行。河北石家庄和邯郸分别于11月30日8时和15时启动重污染Ⅱ级应急响应，意味着该地区将按照应急减排有关要求落实各项减排措施，钢厂生产减排执行情况仍待观察，此次橙色预警解除时间将另行通知。短时焦化厂和钢厂产量回升空间有限。
三、焦炭八轮提涨开启，还有多少上行空间?
焦炭七轮上涨后，近日迎来第八轮提涨，且范围扩大至山西、山东、河北等地。从焦炭库存数据来看，处于近几年低位，且钢材生产端对焦炭的需求仍有拉动。根据有关消息，目前山东地区焦炭生产企业出厂价格均提涨50元/吨。河北大型焦企价格也提涨50元/吨，计划12月1日起执行，山西部分焦企也已开启新一轮提涨。焦炭八连涨正在实施。
今年粗钢和钢材产量持续创新高，是拉动焦炭市场的强劲动力。尽管10月钢铁产量小幅回落，但仍处于历史高位水平。且随着钢价拉涨，利润回升，钢厂增产动力加强，近一周高炉开工率有所回升。且全年钢产量，粗钢和钢材将实现“双十亿吨”，创历史新高。
同时我们也注意到，钢材价格在高位有所松动。先知先觉的期货市场钢材品种早在11月末已现回调。同时钢厂现货继续下调出厂价格，据监测数据，上海、杭州地区螺纹报价累计跌90元，南京地区累计跌80元，南昌地区跌70元，武汉、长沙地区跌幅也达到50-60元，天津、福州跌40元，其余地区跌10-30元。全国重点城市三大螺现货均价下移至4124元/吨。唐山钢坯跌10元，报3570元/吨。
截止11月30日，钢材社会总库存994万吨，较上期减少141.38万吨;钢材综合价格4380元/吨，较11月13日上涨30元/吨。
综上所述，笔者认为，12月是钢企生产淡季，钢价回落的概率增加，随着严冬来临，基建投资回升幅度有限，房地产对需求拉动存在放缓压力，制造业恢复相对稳健。而产量受环保限产影响有限。供需结构将有所转弱，12月钢价有回落空间。
焦炭吨焦利润600元，当然焦化厂已经不再是两头受气的状态，反而成为市场的香饽饽。但从产业链分析看，焦炭利润常年高于钢材利润的状况都不会长久持续，业内看好的焦炭第九轮涨价恐要和钢厂博弈一番，即使上涨得以实现，也恐难持久。
