原油弱势下能化继续寻底

上周，除了美联储利率决议外，美国还有一条重磅消息引发市场关注，那就是美国国会计划取消实施40年之久的原油出口禁令。这一消息对本已过剩的原油市场无疑是一记重拳。EIA的数据显示，截至12月11日当周，美国原油库存激增480万桶。原油主产国现金成本在30美元/桶下方，在库存居高不下，而美国考虑取消出口禁令、伊朗出口继续增加的背景下，长周期内，原油价格跌破30美元/桶的可能性较大。

然而，原油价格的持续下跌，传导到下游能化品种上的过程并不顺畅。

PTA市场上，随着远东石化的破产，逸盛石化的影响力大幅增加。截至11月底，国内可运行产能仅剩3300万吨，逸盛石化1300万吨的产能占行业总产能的近四成。市场占有率的提高，导致逸盛石化多次在现货市场上挺价。不过，该行为只影响了PTA价格的短期波动，难以改变大趋势。原油价格新一轮下跌开启，逸盛石化不得不放弃挺价计划。PTA产能过剩局面短时间内不好解决，后期价格以筑底为主。

橡胶市场上，下游需求不济，重卡销量2015年可能同比下滑27%。同时，天胶主产国去产能程度远弱于预期，前11个月，成员国天胶总产量同比下降仅0.2%。另外，青岛保税区橡胶库存不断攀升，12月中旬已突破24万吨。橡胶供需矛盾未有好转，11月底至今的小幅反弹，一方面是受人民币贬值的影响，另一方面是前期一波凌厉的下跌之后，盘面存在技术性反弹需求。待反弹结束，橡胶将继续寻底。

甲醇市场上，目前多、空僵持，港口库存低位，但近期船货继续增加，库存有所回升，而西北主产区受到运输限制，有胀库现象。同时，河南因会议召开而限制危化品运输，短期内运往港口的货物不多。此外，神华榆林60万吨MTO已经试产，烯烃外采甲醇利润好转，对当地市场有一定支撑。总体而言，甲醇区域性差异下表现胶着。

另外，虽然人民币贬值影响了甲醇的反弹，但外盘降价幅度更大。预计外盘后续还会下滑，外盘甲醇的低廉成本，是冲击国内市场的最大变数。

总体而言，美联储加息已定，美元上涨趋势不变。本轮美联储加息正好赶上大宗商品市场的大变局。以往，美联储加息后，大宗商品都会走强，而这次，可能不会再现。