煤电联动但煤炭跌势“巍然不动”

市场传言，在电力企业强势、煤炭企业弱势的背景下，电价下调3分/千瓦时，电力企业会将这部分损失转嫁到上游煤炭企业，进而导致煤炭行业经营雪上加霜。

现阶段，煤价与电价表现为螺旋式下跌，但我们不认为电价下调是煤炭价格下跌的主要原因。

煤价下跌，是由供需关系主导的，而电价下调3分/千瓦时，不会影响电煤的供需关系。除去锅炉能量利用率的提高和燃煤入炉热值的提高，电煤需求与火电需求呈线性相关，火电需求不会因电价下调而减少。因此，电价下调对煤价不构成利空威胁。在供给严重大于需求的环境下，即使电价不下调，煤价依然是下行趋势。

市场上另一种舆论认为，电价下调有利于减少下游企业的成本，带动企业的生产积极性，进而提升用电需求，这有利于煤价止跌。但我们认为，该逻辑在目前的时间节点较为牵强。

国家下调电价是为了平衡电厂利润，让利于下游用户。目前，经济下行压力较大，政府此举是为了减轻下游用户电力使用成本，增强企业竞争力，其是否有利于扩大生产，值得推敲。

下游行业因为电价下调而提高用电积极性的可能性不大。下游企业是否加大开工负荷，还是看产品是否畅销，而不是电价的便宜与否。目前的时间点上，大宗商品整体处于去库存阶段，下游需求持续萎靡，供给端处于改革过程中，我们对下游企业扩大生产持怀疑态度。

国家发改委于9月30日推出中国电煤价格指数。其采用5000大卡动力煤到厂价作为指数价格，由发改委价格监测中心根据全国1600多个监测点的价格得出，每月向社会公开发布一次。即将于2016年1月1日正式运行，作为煤电联动煤价基础数据。

“中国电煤价格指数的出台旨在便于政府宏观调控，特别是完善煤电联动机制。”山东大学电气工程学院张利教授表示，完善煤电价格联动机制，是推进电价市场化改革的第一步。随着《关于推进价格机制改革的若干意见》的出台，成品油、天然气价格改革逐步完善，上网电价的完善也势在必行。

中国电煤价格指数的发布，意味着今后电价的调整可以参照这一指数，从价格指数出发来判断成本，使煤电联动相对透明。

煤电联动当前的难点是缺乏一个有效煤价参照，发改委推出中国电煤价格指数意图明确。只要有了 参照煤价，未来煤电价格联动机制就将趋于常态化。刘中国电煤价格指数的出台，使市场能够清晰地了解未来电价将要调整的方向和幅度，有利于发电企 业和用电企业提前做好经营计划。