中美双反重审几“维持原判”，陆厂税率驱动美国均价续降

中美双反重审终判出炉，陆厂税率相比初判几无差异

2012年中美双反第二次重审之反倾销终判出炉，反补贴税率需待七月中公布。TrendForce旗下新能源事业处EnergyTrend观察，反倾销税率与初判几无差异，天合光能仍为最大赢家;相较之下，台厂茂迪则早于去年底之重审初判失去税率优势，出货美国的间接订单量、价在这半年来已持续走弱。

中国一线厂本土及第三地产能皆可供货 茂迪难有税率优势溢价

EnergyTrend分析师林嫣容指出，本次终判与去年相比，多数主要输美厂商约有2~3%左右之降幅，唯英利税率比起去年大幅提升。主要一线厂商如天合、晶科、阿特斯、晶澳不仅能使用第三地之无税率产能输美，以本土产能供货亦可维持6%左右的毛利润，天合光能的毛利润更能维持在9%左右，明显看出贸易战对产业影响正逐步缩小，因此终判对中国厂商实际影响不大。

反观台湾，在明年台湾税率重审之前，仍只有茂迪能以最低税率接间接输美之订单，然而受到中国一线厂税率降低、第三地新产能逐渐成熟影响，茂迪必须用接近市场电池行情之价格才能让中国客户有诱因选择茂迪电池、而非中国本土或第三地产能。使得茂迪难以最低税率得到的溢价并未能高于现货价格太多，渐渐回归与其他竞争者相同的起跑点。茂迪间接输美电池价格的跌落，也持续带给台湾厂商外移至第三地产能极大压力。

美国市场仍有利润 现货价将持续跌落

未来中国一线厂商输美仍维持三种方式： 1) 以中国本地产能供货，并缴交25.74~28.14%的关税，2)购买台湾税率最低的茂迪电池，至非中国区域封成组件，适用茂迪11.45%税率，3)购买第三地电池，并在第三地封装成组件，无须缴交关税。

由于陆厂以本土产能输美仍有利润，EnergyTrend评估，2016上半年由中国本土产能出货至美国仍将有2GW左右之出口量，占整体美国上半年需求约三成。天合、阿特斯、晶科、比亚迪预估将占据85%以上的出口份额。

展望未来，由于越来越多的中国第三地电池与组件新产能成熟，以中国自身第三地产能出货的利润也较佳，将会有更多的输美订单采取第三地出货的模式。若以反倾销税率终判、反补贴税率初判19.62%的关税来估算成本，目前采取各种方式的成本差异不大，中国厂商可视自身产能状况调整输美策略。由于第三季中国内需冷清，预估中国主要厂商还是会持续维持部分本土产能供应美国需求，在各市场价格都持续跌落的状况下，美国作为目前毛利润较高的市场，预估后续价格也将慢慢压缩，会从目前的US$0.58-0.6/W跌至年底约在US$0.55/W左右。