煤企库存创新低 价格上涨并未改善企业债务

 7月5日，A股延续升势，早盘煤炭板块持续走强，陕西黑猫、冀中能源涨逾5%，陕西煤业、西山煤电等均震荡拉升。对此，华泰策略戴康团队认为，目前煤炭库存处于历史最低水平，下游补库存需求较大，全年价格仍将继续上涨，煤炭上市公司基本面改善或超预期。

实际上，近期部分投资者认为煤炭价格的上涨难以给煤企基本面带来多大的改善，且普遍对煤企债务负担较为担忧。

但根据华泰策略团队的调研发现，煤炭上市公司成本下降可能会超出市场想象，基本面的改善可能会超市场预期；因为今年以来部分煤炭上市公司将劣质、亏损资产剥离至所属集团；部分煤炭上市公司自身资产负债率并不高，不存在债务负担。

不仅如此，华泰策略表示，今年以来，煤炭供给端减量要远比需求端减量减得多，预计煤炭供给减量不止发改委要求的2.8亿吨，上半年频发的矿井安全事故叠加限产，导致供给缺口一直存在，整个市场目前仍有缺口。而目前煤炭库存基本在历史最低水平，下游电厂的补库存需求比较大。

因此，在供给缺口仍在且276天限产将“无限期”执行的背景下，煤炭现货价格后续仍有上涨空间，但根据调研了解，实业层面对煤炭价格下半年会涨多少，也并无把握。

值得注意的是，市场存在对民营矿复产的担忧，在煤炭价格上涨下，民营煤矿肯定会有复产情况，但华泰策略认为，民营煤矿去年均是满负荷的生产，今年在违规关停下民营煤矿即使复产，黑煤的量也一定远少于去年。