期市套保成动力煤贸易避险利器

“近年来，煤炭价格连续下跌，动力煤贸易利润率降低，较小的价格波动就很容易冲击贸易企业的利润。利用期货工具，在销售价格确定时，进行买入套期保值，可规避采购价格上涨风险；在采购价格确定时，进行卖出套期保值，可规避销售价格下跌风险。”记者近日对动力煤贸易商进行调研时，不少煤炭贸易企业表示，利用期货市场进行套期保值，已成为企业风险管理的重要方式。

作为一家煤炭年贸易量达2000万吨的进出口贸易商，瑞茂通最开始做国际贸易时，主要在新加坡交易所参与动力煤期货的套保。自从2013年9月份郑州商品交易所上市动力煤后，该公司积极利用国内期货市场规避风险。“我们在国际市场上采购煤炭后，并不能及时在国内市场全部销售，而近两年煤炭行情处于下行趋势中，意味着做进口业务的过程中面临着较大的风险敞口，在期市上进行卖出套保能帮助企业规避价格风险。”瑞茂通运营风控中心总经理高伟刚表示。

据悉，在2014年2月初，瑞茂通有40万吨的进口煤现货库存，并有印尼煤的进口订单50万吨。由于担心未来国内煤炭销售价格下跌，公司在动力煤1409合约建立了2000手的空头头寸。“随着2月末神华集团降价消息的传出，动力煤价格大幅下跌，我们的期货套保头寸开始盈利。当我们认为期货盈利能够弥补现货销售亏损时，便决定提前将套保的空头头寸了结，在期货上形成1100万元左右的利润。同时，在现货市场上抓紧销售，实现两个市场的对冲。”高伟刚说。

类似瑞茂通进行卖出套保的动力煤贸易商并不少见，泰德煤网也有相关案例。据该公司期货业务负责人姚春光介绍，2015年3月份，市场上的动力煤现货价格是430元/吨，泰德煤网有机会以400元/吨的价格一次性买断某煤矿1个月的产能，即60万吨。但企业面临着两难选择：买，现货价格未来继续走低是大概率事件，较低的采购价格不一定能够弥补现货销售价格下跌产生的亏损；不买，这一现货采购价格远低于当前的市场价格，机会难得。“公司期货部门在比较现货采购价格和期货价格的价差后，认为可通过卖出套保来解决可能出现的经营风险，最终期货盈利弥补了现货亏损，完成套保目标。”姚春光说。

除了做卖出套期保值外，泰德煤网还看准时机进行买入套期保值。2014年7月份，国内动力煤限产保价呼声强烈，短期形成上涨预期。由于泰德煤网在华能、华电等下游的电力企业已完成8月份的投标，销售价格已经锁定，如果现货采购期间价格大幅上涨，企业将面临亏损。为应对可能出现的采购价格上涨风险，泰德煤网在期货市场上进行买入套保，建立了40万吨的虚拟库存。

具体而言，当年7月中旬，动力煤现货价格为502元/吨，由于预期后市上涨，泰德煤网在期货市场分批买入2000手的动力煤1501合约，均价为482元/吨。到8月下旬，该公司以均价520元/吨左右的成本采购现货，交付给下游电厂，并以510元/吨左右价格平仓了所持有的期货头寸。期货市场盈利的1120万元有效弥补了现货市场的720万元的亏损，还实现了整体盈利。