抽茧剥丝 中国光伏企业赴美上市背后的艰辛

近日，在纳斯达克全球精选市场上市的SPI绿能宝股价起伏颇大。与此同时，全球最大的光伏组件供应商，天合光能在纽约证券交易所上的动作同样吸睛。抽茧剥丝，中国光伏企业赴美上市背后的艰辛不言而喻。

光伏中概股私有化

首先，从企业自身来看，天合光能近日对外宣布，其与Fortune Solar Holdings和Red Viburnum达成最终协议和合并计划，将被以全现金模式收购，股权价值约11亿美元。这意味着天合光能私有化达成，并将退出纽交所。

之所以私有化，在业内人士看来，估值严重被低估是主因。值得注意的是，无论是组件、电池产能，天合光能都位列龙头，但是估值却只有不到60亿元人民币，远低于在A股上市的同行光伏企业。

而随着国外光伏行业遇冷，再加上欧美对中国光伏企业进行双反，导致中国光伏企业业绩持续下滑，在美上市的光伏企业也因此饱受冷眼，股价也随之大幅下跌。为此避免和无锡尚德一样股价长期低于1美元，而被最终退市的局面，中概股光伏企业纷纷开始私有化。

行业发展亟待调整

以光伏“6.30”为例，这原本只是一个很普通的年中分界线，但受到电价下调政策的影响，今年“6.30”对于光伏企业来说，却是一个敏感的数字。根据去年国家发改委下发的《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知》，今年以前，备案入年度规模管理的光伏发电项目，如果未能于今年6月30日前完成并网发电，将执行新的电价标准。这意味着,Ⅰ类、Ⅱ类和Ⅲ类资源区的光伏电站度电补贴将分别下降0.1元、0.07元和0.02元。

补贴下调意味着收益减少，于是众多企业赶在上网电价下调前进行抢装电站，这是上半年光伏发电新增装机大幅增长的最主要原因。同时，这次抢装潮也直接推动了我国单晶硅市场的蓬勃发展。

然而，凡事都具有两面性，“在抢装潮的这段时间里，一线企业大多订单饱满，为保持对国际市场的出货量，不再接受国内订单。而下游采购企业一般青睐有品牌的大企业，对小型组件公司能否长期存活并兑现质保承诺普遍持怀疑态度。中小企业大部分为代工以及提供自身电站建设，企业间的分化迹象在加剧。”中国光伏行业协会秘书长王勃华称。

而SPI绿能宝却紧紧抓住了这一逆流而上的发展机遇。长期以来，面对潜力巨大的绿色能源市场，“融资难、融资贵”一直是困扰分布式光伏发展的沉疴。令人欣慰的是，SPI绿能宝独创的“绿色新能源+互联网金融”创新商业模式，不仅突破了我国分布式光伏发电项目融资难这一瓶颈；同处美国证券交易委员会和国内双重金融监管之下，增加了投资者信心；更为广大民众提供了参与环保的平台。

SPI绿能宝首创的互联网实物融资租赁模式，更是将企业与老百姓的零散资金用于投资建设光伏电站来进行绿色发电。同时，也为投资者开辟了一条风险可控、收益较高的投资渠道。虽然，绿色融资租赁等互联网金融新模式在去年已获得初步的成功，SPI也实现纳斯达克上市，但这仅仅是SPI绿能宝梦想开始的第一步；今年，SPI绿能宝正围绕着“将SPI打造成新一代国际化能源互联网企业”的战略目标砥砺前行。

目前，SPI绿能宝立体多维度的新能源Uber大战略轮廓已经呈现出来，围绕新能源的应用，通过互联网实现共享经济创新，将老百姓与企业的零散资金与闲置的资源用于绿色发电、储电、售电与用电，形成SPI绿能宝的绿色能源生态系统。“未来，致力于打造新能源Uber（绿色能源共享经济服务平台）——SPI绿能宝，将持续创新，创造一个可持续发展的绿色生态家园，让每个人都成为太阳能的生产者、消费者与收获者。”彭小峰直言。

国际时局设置考验

其次，从国际时局来看，2016年可以用“动荡”二字来形容。英国“脱欧”、欧美“双反”、南海“仲裁”等，无不给中国光伏企业“走出去”设置了重重考验。

就拿英国“脱欧”来说，其给全球带来了一系列的影响，可谓喜忧参半。不过，在SPI绿能宝董事长彭小峰看来，英国脱欧将导致欧盟发动贸易战的协同性下降，有利于中国企业打开欧洲市场，利大于弊，但中国光伏企业在欧洲市场战略需要改变。

“脱欧派胜出，英国将逐步脱离欧盟。这对饱受欧盟“双反”调查之苦的中国光伏企业们，似乎看到了曙光。”彭小峰分析指出，从有利因素来看，英国“脱欧”后，中国光伏组件出口英国将不受欧洲“双反”影响；英镑下跌，中国企业到英国的投资成本会下降。

对此，业内专家也表示，英国脱欧对世界经济特别是欧洲经济影响可能是打击的，但仅从光伏产业的角度，特别是英国脱欧后，如果可以不遵循欧盟的“双反”，一方面能刺激当地的需求；另一方面，能降低英国使用光伏电力的成本，中国光伏企业将更具成本竞争力。

从不利因素来看，近年来越来越多中国企业“走出去”，特别是对成熟的欧洲市场青睐有加。英国脱欧，无异于封锁了那些期待打入欧洲市场的中国企业的战略。“中国有很多企业在英国有投资，短期资产价值会下降。中国企业去欧洲收购优质企业或者海外设厂，将会是成本最低的几年。长远来看，英国脱欧对中国企业走出去还是利大于弊的。不过，对很多利用英国作为布局欧洲市场的中国企业来说，其市场战略还应有所改变。但英国是否会最终脱欧，还要再看未来两年。”彭小峰总结道。

国内政策尚且待考

最后，国家宏观政策更是为中国光伏企业赴美上市注入了一针“催化剂”，在中国，股市与经济增长长期脱钩的大背景下，A股市上公司大多数都是产能过剩，应该萎缩的企业。这类结构的上市公司在A股和上交所占比重极大。而创业板一些大型的、新型的、创新增长型公司加起来的体量还不如几家A股上市大公司多。

由于A股上市对净资产和连续三年不能亏损等硬性要求，像BAT和京东这种创新增长型大公司不得不赴美赴港上市。就拿京东来说，其2014年登录纳斯达克，正是由于其13年-14年略有亏损而无法实现A股上市。但是，美国市场为其张开了怀抱，因为首先其是增长型企业。其次，许多赴美上市的企业都是亏损的，只要你是新型行业，现在不挣钱没关系，美国市场看中的是你未来的增长空间。

可以说，业绩漂亮，成熟行业的大企业，上市的那一天就是其顶峰，未来必将下降。

A股若想留住这些“前途无量”的创新增长型企业，必须做到去业绩门槛和行政门槛。而企业自身更应花更多精力放在信息披露和把企业做好上，而不是用在准备上市材料、走后门或花钱买壳上。