欧佩克限产油价大涨近15%

经过了一年的鏖战，11月30日，石油输出国组织欧佩克（OPEC）终于达成了8年来的首个减产协议。

受此消息影响，近期国际油价整体被推高。截至12月5日收盘，纽约商品交易所2017年1月交货的轻质原油期货价格收于每桶51.79美元，较一周前（11月29日）的收盘价45.23美元大幅上涨14.5%。而2017年2月交货的伦敦布伦特原油期货价格更是收在每桶54.94美元的位置，已逼近55美元关口。

不过，多家机构分析师告诉《每日经济新闻》记者，对于油价走势，目前需要重点关注欧佩克各成员的执行力。这也是事出有因——历史上欧佩克曾多次达成减产协议，但由于并没有严格执行从而导致提振油价最终无效，油价继续下滑。

此外，美元走势、美国页岩油产量的变化，也被认为是影响未来油价走势的关键因素之一。

中国石油大学（北京）工商管理学院副教授郭海涛对《每日经济新闻》记者表示，在总体需求没有大幅度变化的情况下，供给一方在短期内减产，导致市场心理变化从而推高油价。但从长期来看，国际原油市场供给充足，且美国具备强大的页岩油生产能力。若欧佩克减产严格，导致短期油价上升，就会有相应成本的页岩油进入，进而产生压制油价继续上升的效果。

●17次减产效果不尽相同

《每日经济新闻》记者注意到，为了应对外部局势和内部经济发展，1982年以来，欧佩克此前已先后达成了17次减产协议。

历史总是惊人地相似，但是结局却并不相同。从这17次减产效果来看，并不是每一次减产都能推高油价。

中信期货一份研报显示，欧佩克历次减产行为可分为被动减产和主动减产。被动调节多是由于与战争及危机爆发，具有突发性。战争导致的供应中断一般会支撑油价上涨，而金融危机或全球需求疲弱下的减产，则往往仍会伴随着油价的大幅下跌。

在主动减产方面，上述研报指出，欧佩克充分发挥组织对石油资源的控制力和影响力，通过产量调节，实现对油价管控，完成稳定产油国收益的历史使命。主动减产多以提价为目的，大部分情况卓有成效，但有时却反而事与愿违。

从历史经验来看，欧佩克执行力是影响主动减产效果的重要因素。例如1986年，为了应对油价低迷，欧佩克宣布重新实施1660万桶/日的配额制度。

不过，在此期间，各产油国之间并没有严格遵守协议减产，出现了超限生产情况，欧佩克产量持续增长，油价低位徘徊，持续下滑至13美元。

非欧佩克国家同样影响减产效果。以1982年为例，为了应对供应过剩导致的油价下滑，欧佩克第63次会议将产量限额设定为1800万桶/日。此次减产未达成效果，原油价格从36.83美元下降到27.51美元。从当时减产的情况来看，沙特等国贡献了主要减产幅度，但其他大部分国家超额生产成为常态。并且，由于非欧佩克国家的持续增产，欧佩克国家市场份额大幅缩减。市场持续低迷下，油价并未因此有所反弹，反而继续下跌。而欧佩克产油国也因为油价和份额双降而蒙受巨大损失，使得限产保价策略难以为继。

此外，欧佩克曾于1998年、2001年和2006年三次大减产，一定程度上提振了油价。不过值得注意的是，这几次减产并非是起到立竿见影的效果，而是每次都经历了两轮减产，才让油价缓慢止跌回升。

●减产执行力具有不确定性

经过一年多的艰难谈判，欧佩克于11月30日达成了一份令市场意外的减产协议：将原油日产量减少120万桶，并将原油日产量限额定为3250万桶。协议自2017年1月1日生效，限期6个月。

其中，欧佩克第一大产油国沙特同意大幅减少产量，将日产量减少约50万桶至1006万桶。欧佩克第二大产油国伊拉克同意减产20万桶/日，将日产量降至435.1万桶。非欧佩克成员国俄罗斯同意减产30万桶/日。欧佩克同意伊朗在10月的产量水平上小幅提升。尽管原油市场近期受减产消息提振，但摩根士丹利指出，目前焦点应转向执行情况。

中宇资讯分析师桑潇对《每日经济新闻》记者表示，油市总体仍然是整体过剩的情况，即使按照限产协议执行，油市过剩仍要持续一段时间。但如果不完全按照减产协议执行，国际油价受到高产量影响，还会出现下行的情况。所以，执行进度是需要关注的重点，需要欧佩克与非欧佩克国家相配合。

目前，多家机构及相关领域专家对于其执行力存疑。郭海涛直言，从历史上来看，欧佩克许多次减产协议并没有得到很好的执行，而非欧佩克国家承诺的减产，真正执行的可信度同样不算高。

高盛指出，欧佩克自1982年以来达成17次减产协议，但其实际的减产幅度通常只有协议规定的60%；预计欧佩克在本次减产协议下的产油量将达3300万桶/日，而非商定的3250万桶/日。

并且，非欧佩克国家执行力方面的不确定因素更多。例如，俄罗斯宣布削减日产量30万桶。不过，这一承诺能否履行，市场依然存有疑问。1998年俄罗斯两次提出减产，但在1999年4月和2002年1月又增加了产量。对此，高盛猜测俄罗斯原油产量或将持平。

此外，欧佩克与非欧佩克会议将于12月10日在维也纳召开，非欧佩克国家能否加入减产仍存在风险，这从近期各方的表态中可以窥探一二。

尼日利亚石油部长在欧佩克会议上表示，墨西哥有望减产15万桶/日。但墨西哥最大的石油和石油化工公司墨西哥国家石油公司（Pemex）不久前在一份声明中透露，并不打算在2017年进一步削减产量。

不过，为了促成此次减产能得到切实执行，欧佩克表示将建立监督委员会来实施协议，科威特、委内瑞拉和阿尔及利亚等国也同意将监督减产协议的实施。

安永公司全球油气交易主管布罗冈认为，欧佩克设立独立监督委员会的决定表明开始侧重纪律约束，这一举措让人们更加相信欧佩克成员国将遵守达成的协议，但只有到落实减产时，才会知道对市场的实际影响。在那之前，预计市场会像以往会议决定出台后那样，仅出现短暂的震荡。

●欧佩克减产将刺激美增产页岩油

对于本次欧佩克减产协议本身，中国能源网首席信息官韩晓平评价为“姿态大于实质”。他认为，影响国际油价的重要因素有三个，而这三个因素均不利于国际油价上涨。

韩晓平对《每日经济新闻》记者详细分析说，短期看投机，美元的加息预期使得油价很难上行；中期看供需关系，供需之间目前没有大的变化，并没有大买家进入到市场；长期看技术，美国页岩油等新技术也会限制油价上涨。

页岩油可以说是传统石油的一个主要竞争对手，一直被市场所关注。英国伦敦国王学院政策研究所主席巴特勒认为，美国页岩油公司将利用这次油价上涨机会维持或增加产量。

中国石油大学（北京）中国能源战略研究院助理研究员刘乾对《每日经济新闻》记者表示，以前沙特阿拉伯是唯一能调节石油产量的驱动机，但随着美国页岩油产量大幅增长后，美国成为另一个可以调节全球石油产量的驱动力。

据英国《金融时报》7月报道，吕斯塔德能源咨询公司的研究估计，美国既有油田、已发现和尚未发现的可采石油总计2640亿桶，其中一半以上是非常规的页岩油。这一数字超过了沙特2120亿桶和俄罗斯2560亿桶的石油储量，位列世界第一。

不过，目前页岩油因成本高和技术限制，在国际油价偏低时开采受限。刘乾表示，沙特等传统石油国的原油开采成本非常低，“目前美国的页岩油成本低到这个程度是不可能的。”

挪威著名咨询公司Rystad Energy的数据显示，2015年，伊拉克生产一桶石油花费约10.7美元，而沙特阿拉伯、科威特等国平均花费还不到10美元。

记者了解到，今年年初，国际油价低迷，美国几家大型页岩油气企业开始削减油气产量，美国一些小的页岩油公司甚至被迫停产。

但申万宏源12月一份研报显示，最近北美页岩油气钻机数出现连续恢复，美国油田服务机构Baker Hughes公布的2016年10月全球钻机数增加36台，其中35台都来自美国。随着油价反弹至页岩油厂商的成本集中区间（50~60美元/桶），将激活部分页岩油厂商复产，从而成为油价上涨的压力。

值得注意的是，由于技术的不断进步，页岩油的开采成本也在逐渐降低。据新华社报道，北美页岩油钻井目前的生产成本甚至已低于每桶50美元，在市场低迷的情况下仍然能够获得利润。

此外，据美联社报道，当选总统特朗普承诺，美国作为除沙特阿拉伯和俄罗斯以外的第三大产油国，未来将增加钻井数。

●机构：60美元/桶恐成“天花板”

对于未来油价能够到达的高点究竟在哪，目前多家机构意见不一。

郭海涛认为，此次减产短期内可能推高油价，但是对长期油价走势影响较小。每日120万桶的减产量，占欧佩克本身产量的比例并不大。并且，在国际石油市场库存量非常高的情况下，这样的减产量仅能影响一部分库存量。

卓创资讯原油分析师李烨对《每日经济新闻》记者表示，目前油价已经再度站上50美元/桶关口，市场将开始持续关注各产油国对限产的实施情况。油价在暴力拉涨之后，面临多头获利离场以及强势美元的双重夹击，短期内油价或难站稳50美元/桶关口。

不过高盛认为，若产油国切实减产，油价可能升穿每桶60美元的水平。该公司预计，纽约原油期货价格明年上半年会升至55美元，布伦特原油期价会升至56.5美元。

国际能源署（IEA）署长比罗尔表示，在欧佩克减产后，原油市场料比IEA先前预期的2017年末更早恢复平衡。“与以往欧佩克作出决定时的情况不同，若油价来到60美元左右，将有大量美国原油涌入市场，这意味着油价再次面临下行压力。油市将进入一个波动性上升的时期。”

华融证券研报指出，在减产协议达成之后，原油价格将获得上涨的动力，但对原油价格的涨幅持较为谨慎的态度，包括限产协议的执行情况、美元的走势、美国页岩油产量的变化等，都将影响原油价格的涨幅。预计原油价格的波动中枢将上移到55美元左右，但向上突破60美元需要克服更多的障碍。

在韩晓平看来，目前欧佩克国家及俄罗斯的产量已达到历史最高值，最终达成的减产量实际上对整体库存量影响并不是非常大，这也反映出欧佩克和俄罗斯并不希望油价大幅攀升的心理，仅希望维持油价在稳定的区间（每桶50美元上下），这个价格对页岩油与可再生能源也能形成一定的压力。如果油价一旦涨势过高，页岩油就会大量开发，对欧佩克等国自身又形成不利。

高盛也指出，减产为期仅6个月，意味协议旨在解决供应过剩问题，而非希望促成高油价，假如油价反弹过多，美国及其他产油国相信都会大幅增产。

此外，也有观点认为，页岩油对未来油市影响较大，持油价回调预期。持有美国页岩油资产的日本三井物产公司预测，油价会重挫至过去6个月内每桶40~ 50美元的区间，“页岩油行业会增产，油价可能又会回落，无法维持在50美元以上。”该公司分析人士指出。