兖矿海外大手笔：全球股权融资25亿美元

8月1日，兖矿集团旗下的境外公司——兖煤澳洲公司发布公告，将在全球范围内进行25亿美元股权融资，为收购力拓联合煤炭100%股份提供资金。

历经一波三折，半路杀出的程咬金摇身一变成战友

兖煤澳洲胜出竞购

根据2017年6月26日的公告，兖煤澳大利亚有限公司（澳交所交易代码：YAL）（“兖煤澳洲”）签订了一份修订后的具有约束力的协议，以26.9亿美元收购力拓全资子公司联合煤炭实业（“联合煤炭”）100%的股份，其中24.5亿美元现金将在交易完成时全额支付，2.4亿美元的非或有资源使用费将在交易完成后五年内支付，另外还有一项与煤炭价格挂钩的或有资源使用费（“联合煤炭交易”）。

6月29日，力拓公司公告宣布经过表决，97.2%的股东支持兖煤澳洲报价。至此，兖煤澳洲在竞购联合煤炭资产中胜出。

半路杀出个程咬金

而此前，在距离力拓股东表决将所持联合煤矿100%股权转让给兖煤澳洲还有不到一个月的时间时，觊觎已久的国际资源大鳄嘉能可横刀杀出，两次提出比兖煤澳洲更高价的报价，逼迫兖煤澳洲两次优化报价。双方的竞购战一时成为国际煤炭和资本市场热议的焦点。

对手最终变战友

一直追逐联合煤炭的嘉能可表现出了其认真的态度，在此后一个多月里主动提出与兖煤澳洲合作，最终两方化敌为友。

7月27日，兖煤澳洲与嘉能可双方发布公告，宣布双方将参与组建关于HVO的非法人合资企业，兖煤澳洲与嘉能可的持股比例为51%:49%。根据签署的协议，嘉能可将按比例承担增加的竞购成本，此外，嘉能可还将在兖煤澳洲股权配股的未认购额度中认购3亿美元股份。

从1月24日兖煤澳洲宣布将收购联合煤炭公司100%股权，再到6月29日力拓宣布兖煤澳洲最终胜出，再到7月27日与嘉能可双双公告宣布合作，期间历时6个多月，过程跌宕起伏、一波三折，与其说是力拓股东，倒不如说是联合煤炭的优质资产属性拥有最终的话语权。

资料显示，联合煤炭在澳大利亚新南威尔士州猎人谷控股和运营HVO和MTW（索利山和沃克沃斯）两座大型煤矿，均为世界“一级”煤炭资产。联合煤炭拥有猎人谷运营采矿综合体(简称HVO)67.6%的权益、索利山煤矿80%的权益和沃克沃斯煤矿55.6%的权益（合并称为MTW）和位于纽卡斯尔港的煤炭出口码头沃拉塔煤炭服务（简称PWCS）36.5％的权益。

根据力拓公司财报显示，Coal&Allied公司2016年的原煤产量3620万吨，商品煤2590万吨，第四季度营业收入5.58亿澳元，EBITDA盈利2.37亿澳元。

全球股权融资25亿美元，打造真正国际化公司

全球发售

根据8月1日的公告，兖煤澳洲将在全球（除美国外）以配股和定向增发的方式募集25亿美元：

向合资格的股东发行一项23.6比1的按比例、可弃权股权配股，并按照每股0.10美元的价格发行新股以筹集约23.5亿美元；

按照每股新股发行价0.10美元向战略投资者提供完全承诺的定向增发，筹集1.5亿美元。

泰中能源有限公司（“泰中”）和俊安发展有限公司（“俊安”）此前也已经承诺，分别认购1亿美元和0.5亿美元，即定向增发总额为1.5亿的新股。

价格大幅折让

每一新股的价格仅为0.10美元，折让幅度明显：

对兖煤澳洲平均每股普通股0.390澳元最后收盘价67.9%的价格折让；

对兖煤澳洲每股0.131普通股理论权益价格有4.6％的价格折让。

投资多元化

在资本层面获得嘉能可这一国际资源大鳄的加持，通过本次全球化发售，可以吸引更多国际资本加入，将改变以往一家中资一股独大的结构，实现投资和股权的多元化，摆脱过分依赖国内母公司兖州煤业状况，在当地树立起好的市场形象，从而打造真正国际化的公司。

拥有更多优质资产和更加多元化的股权，兖煤澳洲的未来大有可为

收购联合煤炭资产对兖煤澳洲而言，不仅仅是一个简单的煤炭资产交易，更重要的是它将由此给兖煤澳洲带来一系列积极变化，极大地改善其资产质量和资本结构，彻底提升其市场形象，为公司和股东带来丰厚回报。

成为澳大利亚最大的独立煤炭生产商

兖煤澳洲将拥有排名第2、第5和第9的三个澳洲前十大低成本、大规模的动力煤矿井，而联合煤炭控股资产规模约为现有最好资产莫拉本的2倍。交易完成后，备考适销煤炭储量达到13亿吨，2016年备考商品煤年产量达到5300万吨。储量、产量均仅次于嘉能可和力拓，排名澳洲第三，将成为澳洲最大的独立煤炭运营商。

盈利能力卓越

联合煤炭旗下HVO和MTW两个矿区资源量大，煤质稀缺，其资源量、产量是兖煤澳洲现有最好资产莫拉本矿的两倍，在行业低谷2015年仍有可观利润。交易完成后，兖煤澳洲现金成本将大幅降低至44美元/吨，相对于目前约90美元/吨的纽卡斯尔动力煤标杆价，3000万吨的权益商品煤量存在巨大盈利空间。

负债率下降到50%以下，盈利能力增强

通过“兖煤澳洲配股+兖州煤业持有可转债转股”的组合拳，预计兖煤澳洲资产负债率将降至50%以下。假设煤价72美元/吨，兖煤澳洲净债务/息税折摊前利润仅2.6倍左右，企业价值/息税折摊前利润降至7倍左右，市盈率不足10倍，突显兖煤澳洲投资价值。

1.2-1.45亿澳元的潜在协同效应将得到释放

兖煤澳洲现有资产和联合煤炭通过整合配煤和营销机会、矿区生产、基础设施和采购效益，以及企业和行政成本节约，包括潜在利用集团的结转亏损合理避税等，释放显著潜在协同效应。

与嘉能可合作带来额外协同效应

兖煤澳洲与嘉能可的强强联合，在借助嘉能可的影响力，让国际机构投资者认可兖煤澳洲投资价值的同时，又借助嘉能可的运营销售能力，深挖HVO内在价值。双方联合运营HVO，兖煤澳洲既能实现税务协同、配煤协同、运营协同的同时，又可获得额外的协同价值。

股票流动性提升，创造股东长期价值

由于嘉能可及多家基石投资者和二级市场基金的引入，大股东兖州煤业持股比例将大幅降低，公众投资者持股比例将显著提高，兖煤澳洲股票流动性将明显提升，资产盈利能力的提升也将使每股收益大幅增加，小股东即使选择不参与配股，也将受益于每股股票的大幅经济增长，使股东更容易实现其投资价值。

有足够能力满足高效低排（HELE）电厂需求

联合煤炭交易完成后，兖煤澳洲的动力煤产品的规模和质量将得到大幅提升，动力煤品质和产量将完全匹配亚洲现代化超临界和超超临界电厂的需要，从而有足够的能力抓住这一历史机遇，并获得巨大价值和回报。