环保产业并购地图(2017.7)：环卫一体化或成新风口

7月份，环保行业发生10起并购事件，其中2起环卫并购案件引起业界关注。无论是从北控旗下子公司还是盛运环保，或者从固废处理处置转向环卫的上市企业启迪桑德、首创环境等公司的布局来看，都预示着，环卫市场有望成为环保行业的下一个风口。

7月份环保行业共发生10起并购事件，其中水处理领域5起，环卫2起，VOCs在线监测1起，废物回收1起，危废焚烧1起。水处理作为最成熟的领域，一直保持着一定数量的收购案件，此次大部分案件都稀松平常，唯一值得关注的是中国航天建设集团有限公司(以下简称“航天建设集团”)并购德国WKS公司100%股权，再一次证明了国企涉足水务领域已成趋势。相比之下，两起环卫并购案件更值得深思，或预示了环保行业下一个风口。

对比已经处于成熟稳定期、缺乏爆点的水处理领域，环卫则是2013年之后才开始市场化、充满生机的新生儿。今年6月侨银环保67亿元拿下云南官渡环卫一体化PPP项目，金额数成为上半年环保PPP项目榜首，让许久不见天价订单的环保行业为之一振，业内也纷纷开始关注这一潜在的广阔市场。而7月份，两家上市公司收购环卫企业，或预示环卫领域的并购重组和股权合作正在加速，而环卫市场将成为下一个风口。

7月11日，北控旗下子公司北控城市服务(前“北控环境”)通过增资收购的方式，出资认缴重庆滨南增发的股本，交易完成后持股达到控股比例。7月21日，北控城市服务与深圳合续环保签股权协议。

北控七月的举动目的很明确，就是巩固在西南地区环卫市场的地位。如下图所示，公司之前就在贵州、四川、云南等地积极承接项目，而这次的标的公司重庆滨南是西南地区规模最大的环卫服务企业，2015年、2016年合同金额分别高达4.25亿元、5.34亿元；合作的企业合续环保于2016年成立深圳合续环卫，并与云南省文山州砚山县签署城乡环卫一体化PPP项目合作框架协议。两者结合将帮助北控快速增强在西南市场的接单能力。现今的环卫市场本就几家独大，此次收购基本上就确定了北控在西南市场的战略根据地。

贵州省遵义市务川县环境污染第三方治理城镇生活垃圾收运系统(PPP)项目

贵州省毕节市大方县城区及部分乡镇环卫保洁服务项目

四川省泸州市叙永县清扫保洁服务项目

7.11收购重庆滨南

7.13云南省昆明市西山区环卫一体化PPP项目

7.21与深圳合续环保签股权协议

乍一看北控作为水务龙头，即使拓展环卫领域，也只是看中其广阔的市场前景，想在初期分一杯羹，但缺乏核心竞争力。但实际上，北控虽从2016年才进军环卫领域，当年新签环卫服务合同金额就超过50亿，而2017年上半年新签环卫服务合同更是接近40亿元。

后来者居上，与稳固的基础不无关系。北控通过几年的海内外整合并购，在2016年底就已有80余个国内外在运营的垃圾收运、污泥处置、生活垃圾焚烧、危废处置项目，处理规模高达57445吨/日，在国内固废领域占据了一定地位，对进军环卫有很好的业务协同效果。像北控这样从下游的固废往上游的环卫延伸产业链早已成为趋势，本月另一起并购案亦是如此。

7月20日，安徽盛运环保拟以自有资金26000.00万元收购轩慧国信100%股权。本次收购实施后，轩慧国信将成为公司的全资子公司。

此次收购的标的轩慧国信成立于2008年，是一家致力于为客户提供物联网应用领域的信息管理系统咨询、产品开发服务与解决方案的公司。通过环卫设施管理、收运清运、垃圾处理、监督考核等一系列流程帮助客户实现环卫一体化综合管理。该公司在2016年实现主营收入3606.07为万元，净利润1544.93万元。

盛运环保自2016年开始就有计划将已有的垃圾焚烧业务向上游延伸，将环卫一体化及智慧环卫列为主要开拓的新领域之一，以完善布局的产业链从而成为以生活垃圾处理为主线的城市环境治理综合运营商。宇墨咨询在之前的文章中提到，随着PPP概念的同步推动及项目落地，固废产业链中“环卫一体化”的布局将成为趋势。此外，有数据预测到2017年底我国环卫市场规模将达到1367亿，环卫市场将全面打开。而盛运环保仅2017上半年已有8个垃圾发电项目订单，总金额超过108亿元，其中3个是PPP项目。因此，对于盛运环保这样垃圾焚烧业务承接能力强且已有一定PPP项目优势的企业来说，收购一家物联网服务公司将有助于迅速布局信息化平台，实现企业的长期目标。

纵观先行者启迪桑德、中国天楹和7月的盛运环保，不难看出，跨行做环卫、且现已拥有一定地位的大型环保企业，无不是从终端的固废处理向上游扩张。如文一波所说，环卫市场化是大趋势，而环卫作为切口，可以将环卫、废品回收、垃圾分类、快递物流、绿化、社区服务等环节打通，完善整条再生资源利用的产业链。因此，宇墨咨询认为，纷纷转投环卫的上市环保公司，恐怕不仅是看中环卫，而是野心十足，想进行“从头到尾”的业务扩展，利用自有优势打通从收运垃圾到再利用的整条业务链，无论是收购标的还是大型项目合作，其根本目的就在于借助高效的协同效应来最终实现一体化的目标。