煤市或“旺季难旺” 平稳度冬可期

9月份下旬以来，煤炭市场开始回归冷静，煤炭价格也逐渐向合理区间靠拢。进入十月份，受国家调控政策引导，上游持续释放优质煤炭产能，同时各路局着力保运保供，煤炭市场保持理性运行。11月份，“迎峰度冬”供暖用煤旺季来临，前期集中保供保运措施初显其效，煤价恐难旺季飙升，煤炭市场平稳度冬可期。

据最新数据显示，2017年11月8日至11月14日，环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨，自9月底开始下跌后，已经累计下滑9元/吨，逐渐接近绿色正常区域。

11月15日，北方大范围地区进入集中供暖时期，南方气温也逐日下降，全国取暖用能需求开始释放，电煤迎来传统旺季。然而，受多重因素影响，煤炭市场供需格局很难发生扭转，煤市或将“旺季不旺”，原因主要由以下几点：

其一，优质煤炭产能释放，煤炭供给稳速增加。自8月底起，上游煤炭产量已经开始放量释放。尤其是在9月份发改委发布《关于做好煤电油气运保障工作的通知》后，产地煤矿简单停产现象收敛，大量产能得以有效供应。发改委公布的数据显示，下半年煤炭新增产能有望达到两亿吨。不论从短期还是长期来看，煤炭供应基本上还是能够得到保证。

其二，铁路强力保障煤运需求，社会库存备货充足。10月25日，大秦线开始秋季例行检修。由于铁路加强运输组织，全力减少施工影响，使得今年检修对市场的影响远不及预期，到港运量增加，港口库存稳居高位。11月份以来，秦皇岛港煤炭场存量整体运行于690万吨上方。下游电厂方面，在经过十月份的集中补库后，11月份以来六大电厂煤炭库存量也稳居高位，直逼或超过1300万吨。从当前中间库存水平来看，各环节库存高企，基本可以满足常态下供暖需求。

再次，冬季大气防治加码，燃煤需求受环保抑制。尽管冬季供暖需求支撑煤炭消费进入传统旺季，但是今年针对秋冬大气污染问题环保要求不断加码，北方多地区高耗能行业实行采暖季停产或错峰生产，电煤需求一定程度上受到抑制。

10月份以来，煤炭价格连续下跌，尽管采暖用煤旺季来临，但价格强势反弹的可能性极低。一方面，国家通过价格巡查等监管措施引导预期，严厉打击哄抬价格的行为；另一方面，煤炭供需双方对价格的承受能力有限，短期内不存在涨价基础。另外，11月底，2018年煤炭贸易长协合同定价前，政策导向降低并稳定煤价的意图明显。综合来看，尽管适逢用煤旺季，煤价大幅反弹的可能犹低。

因此，在上游煤炭有效供给持续释放、铁路强力保运、社会库存充裕的市场环境下，预计采暖季煤炭市场还将维持供需平衡或略宽松的格局，煤价旺季飙升的幻想基本可以破灭。