动力煤： 沿海内陆明年区域性矛盾突出

核心提示： “长协现货的矛盾，将转变成为长协内部比例调整的矛盾，继续影响现货。”“冬天的取暖需求，春节煤矿放假限产，以及明年两会安检等因素都会影响1805合约，个人倾向于先涨后跌的格局，可以在合理区间内，捕捉逢低做多的机会。”

“目前国内动力煤库存总体处于高位下行的状态，受进口煤限制的影响，沿海市场库存降幅较快；内陆市场价格仍然下跌，但随着12月后市场需求迅速回暖，后续补库力度将增强。”12月8日，由期货日报华南私募俱乐部主办，广发期货协办的“动力煤产业链及投资研讨会”上，广发期货深圳分公司总经理崔春光表示，目前市场总体日耗上涨，库存持续下降，如果进口煤受限的情况在12月仍未改善，价格将继续上行，从沿海市场分析来看，较看好短期的现货市场。

“进口煤受限与内陆市场下游行业受限两者作用下，未来沿海市场和内陆市场将分化，铁路资源会成为稀缺资源，谁能发运谁就会有利润。”崔春光说，我国动力煤具有区域闭环的特征，东北、西北、西南都是独立的闭环，不会有流动性；真正产生流动性是山西地区通过铁路和汽运运往港口，再下水到各个沿海城市。

“由于动力煤1月份贴水处于低位，没有太多单边交易价值，后期现货波动主要取决于进口煤限制政策以及铁路运输瓶颈的进展，期货升水现货的可能性不大。”万贺融通黑色金属交易总监马用功则认为，2017年全国的煤炭总体供应处于平衡状态，出现的供应偏紧和偏松都是由于季节或是物流的影响，供求矛盾并不大。

谈到长协对现货市场价格的影响，世德集团动力煤分析师王康杰表示，2018年要求提高长协比例，会使贸易商的市场份额受到较大挤压。“长协现货的矛盾，将转变成为长协内部比例调整的矛盾，继续影响现货。”他说。

替代能源方面，王康杰则认为，目前水电的产能高峰期已过，预计2018增速放缓，总体增幅有限；天然气的替代效应正逐年增长，预计明年对煤炭的替代量将达到4200万吨，但煤制天然气受资金条件的限制，装置增幅同样放缓。“替代能源的改革在煤炭供需紧平衡下，会更容易拉涨价格。”

“冬天的取暖需求，春节煤矿放假限产，以及明年两会安检等因素都会影响1805合约，个人倾向于先涨后跌的格局，可以在合理区间内，捕捉逢低做多的机会。”对于动力煤1805合约，马用功表示，目前不确定性较大，但不建议投资者以季节性来看待5月的弱势。