汾渭周报：动力煤强势延续但风险犹存库存低位对炼焦煤有所支撑

水电偏枯和火电增幅较大提振了市场预期，在预期偏强的作用下，部分贸易商囤货热情高涨，加之前期接货成本较高的贸易商捂货惜售，使得价格涨势延续。截至5月11日，CCI5500周涨21元/吨至623元/吨，周涨3.4%。陕蒙两地煤矿价格延续小幅上涨。

在最新一期的《汾渭能源煤炭行业周报》中，汾渭能源分析指出，本周（5.7-5.11，下同）价格的持续上涨有助推贸易商和下游的提前累库热情，从上周的库存情况来看，动力煤产地和北方港口库存仍有所回落，但南方港口、江内及电厂库存仍在累积。

即表明从用户角度，到货量高于其消费量，在下游库存业已高位的背景下，用户海量补库行为或难以持续，同时旺季到来前煤企排产提升，加之旺季行情提前透支，在淡季偏强的情况下警惕煤价旺季不旺。

本周动力煤产地和北方港口库存降低，消费地库存增加。产地方面，晋陕两地总体开工率保持稳定，汾渭两地煤矿样本开工率110%，与上周持平。但坑口交易量上升，产地库存回落，晋陕样本煤矿库存93.8万吨，周降14.3万吨或13.2%。

港口方面，北方港口库存继续回落，截至本周五北方四港煤炭库存合计1427万吨，周降64.7万吨或4.3%,虽然大秦线检修结束，但港口煤炭库存并未如预期回升；广州港库存235万吨，周增5万吨或2.2%；长江口五港库存397万吨，周增14万吨或3.7%。

消费地方面，沿海六大电厂耗煤481.6万吨，周降18.98万吨或3.8%,库存较上周增12万吨至1331万吨或0.9%,可用天数较上周降0.4天至19天。

炼焦煤方面看，焦企利润处于扩大阶段，仍以向下游提价为主。同时炼焦煤库存去化速度较快，独立焦企和钢厂炼焦煤库存可用天数均在14天左右，目前由于内外贸煤价差过大提升了外煤采购量，但随着外煤涨价国内煤价格保持弱势，内外贸煤价差优势将缩减，后期国内煤需求量或有提升，近期价格将有支撑。

需求受焦钢企业开工提振，有所恢复。需求端，焦炉开工率本周有所提升，较上周升1.5个百分点至79.2%。供应端，内蒙受到环保影响煤矿开工率有所降低，但从主产区综合来看，炼焦煤矿开工率升2个百分点至115%。库存继续走低，本周独立焦化厂炼焦煤库存684.1万吨，周升0.9万吨或0.1%；钢厂炼焦煤库存733万吨，周降8.9万吨或1.2%；三港库存175.4万吨，周降15.6万吨或8.2%。

截至5月11日,CCI柳林低硫指数1580元/吨，CCI柳林高硫指数1090元/吨，均与上周持平。部分地区焦煤及配焦煤价格仍延续下行，古交地区2#主焦周降30元/吨至1520元/吨。

此外，从焦炭市场方面看，焦价经过两轮提涨，利润已经有所恢复，尽管近期环保政策又趋于严格，但在利润增加的刺激下，仍不能阻止焦钢企业提产的积极性，即便如此产需端库存仍在下降，主要原因在于贸易环节要货积极性高于钢厂，使得港口等贸易环节的库存快速堆积。

综上，我们认为，短期焦价在需求的带动下仍有上行动力，贸易环节需求的快速积累助涨了价格，但也抬升了库存风险。

本周产地焦企普遍提涨50元/吨，山西吕梁准一级焦1720元/吨，周涨50元/吨，山东日照二级焦1800元/吨，周涨50元/吨，河北唐山准一级焦1850元/吨，周涨50元/吨。截至5月11日，天津港准一级焦价格1890元/吨，较上周涨40元/吨。