煤炭三兄弟，携手向何方？

期货方面，近日钢材期货帯动整个产业链期价上行，郑煤顺势小幅上涨，随着环保炒作褪去，周四夜盘郑煤1809合约开盘快速下挫，周五续跌逾2%,最低跌至616.8元，创一个半月低位。郑煤价格虽大幅下挫，但成交量暴增近1倍，吸引3亿资金加盟，成为今日资金流入最多的品种。此外，焦煤焦炭近日窄幅震荡，在周五亦跌幅居前。

现货方面，本周主产地煤炭供应量开始逐步回升，动力煤价格继续上涨缺少有力支撑，在下游采购积极性提升不大的情况下，坑口煤价下跌迹象明显；北方部分港口开始清理库存，部分贸易商出货速度加快，价格开始小幅下行，5500大卡煤平仓报价675-685元/吨不等，5000大卡煤平仓报价595-605元/吨不等，目前北方港煤价下行压力较大。焦煤市场围绕焦炭变动，一般情况下与焦炭市场滞后30天左右。加上长协价格上半场年鲜有调整，焦煤价格可以说出现了近年来少有的稳定。但品种变化还是非常的明显，价格下跌围绕“气煤——1/3焦煤——焦煤——肥煤—瘦煤”路线图展开。焦煤供应整体出现供应短缺的空间不大，但无新增产能出现，市场出现明显的供应过剩的局面也难以出现，仍然呈现弱平衡的窄幅波动行情。与优质焦煤市场表现不同，高硫焦煤及配煤市场需求相对承压。

6月中旬，郑煤主力曾创上市以来新高，发改委屡次发文要求采取切实有效措施引导煤价回归到绿色区间。7月13日上午的逬出口数据显示，我国6月逬口煤及褐煤2546.7万吨，同比增长17.9%；出口煤及褐煤同比减少51.64%。而最新一期中国沿海电煤采购价格指数显示，5500大卡及5000大卡煤炭价格环比分別下降了11元/吨和15元/吨。可见，在用煤高峰季，优质产能的加速释放极大压制了煤炭价格，港口高场存和电厂高库存的情况短期亦难缓解。

秦皇岛海运煤炭交易市场发布数据显示，2018年7月4日至7月10日的环渤海动力煤价格指数报收于570元/吨，环比持平。从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期24个规格品中,价格上涨的规格品数量有4个，价格持平的规格品数量有20个。

同时，北方港口疏港，增加煤炭下跌风险。尽管市场看多心态依旧强烈，动力煤远期合约也出现企稳探涨，但为加速煤炭中转，曹妃甸港公布7月15日起开始对部分客户恢复收取超期堆存费，疏港意图明显，此举增加了现货价格下跌风险。

一德期货指出，今年总体需求增长旺盛，产量虽未增加，但是运输上有保障和进口上有增量。为迎峰度夏，从发改委到电厂都已提前做好准备，且旺季炒作提前。前期走势淡季不淡，则会导致后期走势可能会面临旺季不旺。因此预计旺季到来之时并不会有太多的上涨，而且可能会在旺季尚未结束即开始下跌。

2018年，在需求下行、产能缩减的情况下，预计双焦期货将出现较2017年底部抬升、中枢下移、波动降低走势。

首先，在GDP增速放缓的新常态之下，宏观面房地产销售情况难以维持2017年的盛况，但预计会保持平稳增长，因此需求端大体会维持稳定。

其次，2018年煤炭去产能进入巩固阶段，按照“十三五”淘汰8亿吨煤炭产能规划，因此难形成亏损性成本坍塌。

最后，2018年钢材利润、焦化利润在去产能背景下难于出现塌方，否则亦不利于去产能的进行。因此，对焦煤、焦炭全年的判断维持谨慎乐观，依照季节性进行波段操作。

焦炭方面，目前中阳环保督查组已经撤离内蒙，内蒙地区焦企开工已逐步提产至70%-80%左右，山西地区目前地方环保检查趋于宽松，除少数焦企因环保因素限产10%-20%以外，其他地区焦企开工负荷均维持高位。另外，山东、河北等地焦化厂开工率也维持在8成以上的水平。目前焦炭供应充足，而下游钢企均有意控制原料库存，部分钢厂已经开始落实焦炭的第三轮价格下调，预计降幅依然是100元/吨。

焦煤方面，下游焦炭市场弱势依旧，焦化厂开始有意打压焦煤价格，现在，山西、陕西、内蒙、山东等地高硫焦煤及配焦煤市场需求一般，7月初价格承压下行30-50元/吨不等，价格下调后，市场需求依然无明显改观，后期焦煤市场形势依然不容乐观。

整体来看，目前螺纹偏强，双焦偏弱，其中焦煤最弱，基本面利空因素占主动，未来双焦仍有下行空间。

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