传统淡季到来 动力煤面临多重利空

9月3日，六大电力集团沿海电厂总库存为1558.3万吨，是近三年来的最高点，电厂库存可用天数达到23.1天

立秋以来，北方地区天气逐渐转凉，南方地区虽然偶尔也有高温天气出现，但全国整体气温回落比较明显。气温的季节性变化对煤炭市场也产生了影响。

日耗回落 库存回升

8月27日，六大电力集团沿海电厂日耗降至67.8万吨，这是自6月13日以来首次跌破70万吨，相比8月3日84.3万吨的夏季最高日耗量，降幅达到19.5%，之后日耗持续低于70万吨。

随着电厂日耗回落，用电淡季来临，下游电厂开始准备利用淡季进行检修，电厂和港口开始出现库存积累的现象。9月3日，六大电力集团沿海电厂总库存为1558.3万吨，是近三年来的最高点，电厂库存可用天数达到23.1天。而且，秦皇岛港库存在8月27日一度降至600万吨以下之后开始持续攀升，9月5日，达到645.5万吨。

电厂日耗回落，港口、电厂库存处于高位，导致下游电厂采购积极性下降，表明季节性因素对煤炭需求的影响已经显现，动力煤价格压力相对较大。

据悉，中国神华9月的月度长协价格日前已经发布，5500大卡的月度长协定价比上月每吨下降13元，为每吨602元。大型煤企下调月度长协价格导致贸易商情绪也偏悲观，能够接受的成交价是5500大卡动力煤每吨620元，贸易商大多担心煤价会由稳定运行变为快速下跌。经历过前期市场旺季不旺和煤炭自燃及雨浇后，贸易商也越来越理性，加快成交，把能够挣到的利润挣到手是现在贸易商的主流想法。

不过，近期有一些非电端用户在提前补库，加上电厂正常刚需采购，短期需求对当前价格有一定支撑，所以近期动力煤价格也比较稳定，没有因为下游需求减弱而出现比较明显的回落。

供应稳定

今冬煤价波动或较平缓

目前国内煤炭供应端变化不大，环保因素对西北地区个别小矿生产有一定影响，但是多数煤企目前都是正常生产，供应上变化不大。加上今年整体产能有较大增量，短期供应端不会对市场运行产生较大影响。

另外，从近期了解的情况看，铁路运力也比较宽松，一些焦化厂和炼焦煤企业也可以比较顺利地请到车皮计划。山西地区对于汽运的限制，更多还是在南部地区，对于大同等动力煤主产区的影响相对较小。所以，目前以生产和运输段代表的供应端比较宽松，呈现出了比较明显的淡季特征。

去年冬季电厂抢煤大战历历在目，所以今年下游用户一直维持相对较高的库存。对于今冬煤炭市场来说，电厂一改往年淡季主动去库存坚决打压煤价的态度，虽然主要还是接收长协煤，对于高于长协价的市场煤也有比较明确的限价采购政策，但市场还是有成交量的。相比去年10月集中累库，今年电厂把冬储提前到了9月，这在一定程度上会产生占用资金的压力，对现阶段打压煤价造成一定影响，但相比去年冬季快速上涨的煤价，电厂还是选择这种未雨绸缪的方式，意在防止冬季由于运输瓶颈造成煤价暴涨的局面出现。

对于进口煤的政策，目前还不是很明朗，但笔者预计，完全放开的可能性不大。如果未来进口煤在量上不能有进一步突破的话，那么对市场的影响将比较有限。

综合分析，笔者认为，随着季节性的变化，下游煤耗回落是不可避免的，今年下游用户库存明显高于去年的情况也不会改变，只是下游提前补库会导致淡季煤价下行空间缩小。放长到整个采暖季，6%的需求增速是可以保障的，煤价还是有一定拉涨的预期，只是整体幅度应该是小于去年的，而且价格波动也会更加平滑。