兖煤澳洲进入“无敌模式”！外媒为何这么说？

9月10日，在业界颇具影响力的《澳大利亚财经评论》发表重磅文章:《创记录优质动力煤价格让兖煤澳洲进入“无敌模式”》。

全文翻译如下

得益于猎人谷优质动力煤创记录的价格溢价，按照目前盈利率测算，兖煤澳洲收购力拓动力资产的29亿澳元对价，有望在四年内收回成本。

相对于发热量为5500大卡/吨的高灰动力煤，亚洲电力公司长期以来使用发热量超过6000大卡/吨的低灰份猎人谷动力煤，并支付约23％的溢价。

但最近几周，这一溢价已经达到极高的70％，瑞信分析师表示，这主要是由于力拓集团将其新南威尔士煤矿出售给兖煤澳洲和嘉能可后，动力煤市场出现了具有主导地位的生产商。

但是，兖煤澳洲首席执行官闰厚德·施密特（ReinholdSchmidt）驳斥了上述言论。“我们与嘉能可之间的竞争非常激烈，非常。”他说。

施密特先生表示，中国限产导致高品位铁矿石溢价上涨，但动力煤价格上涨与此无关，虽然日本是澳大利亚动力煤的最大消费国，消费量约占澳洲出口量的41％，但这也不是主要原因。

“对我来说，溢价从根本上是两件事决定的：煤炭使用国自身的限制导致其对高质量煤炭的渴求，以及澳大利亚的煤矿审批程序导致缺乏新矿建设”，他说。

“日本、韩国和台湾等大规模建造了新的HELE（高效率、低排放）发电站，他们无法使用高灰动力煤。这是一个简单的供需动态……市场上没有大量的优质煤炭，也没有新的矿山建成。”

施密特先生表示，兖煤澳洲出口煤炭中的50％至70％属于最优质产品，正在受益于创纪录的价格溢价。

兖煤澳洲的竞争对手白港和新希望，也在积极出售部分煤矿的顶级品质动力煤。

发热量超过6000大卡/吨的顶级产品，在过去三个月的售价为每吨110美元至122美元，过去14个月价格都在90美元/吨以上。

2017年1月，兖煤澳洲同意支付24.5亿美元购买力拓的沃克山煤矿和亨特谷煤矿多数股权时，动力煤价格为每吨82美元。

考虑到嘉能可的竞争压力、将亨特谷部分股权转售给嘉能可的影响，并折算为澳元，兖煤澳洲最终为上述资产支付了29.27亿澳元。

当时的分析师认为，交易价格表明力拓是这场交易的赢家；大多数澳大利亚分析师也认为，兖煤澳洲支付的对价比公允价值高出10％至30％。但此后煤炭价格的意外走强重新引发了争论。

今年上半年，兖煤澳洲收购的煤矿为其带来3.65亿澳元税后利润，假设煤炭价格继续保持此水平，此次收购将在几乎正好四年时间收回成本。

一位不愿透露姓名的分析师表示，以收购煤矿今年上半年6.52亿澳元的EBITDA测算，此次收购将在大约2.2年内收回成本。

虽然这一数字不包括持续性资本支出，但有些人认为这是一个合理的测算，因为兖煤澳洲2013年至2017年的亏损使其有足够的递延所得税资产（税盾），也就是说兖煤澳洲现在盈利了也无需缴税。

施密特先生表示，他并没有浪费太多时间进行此类计算，收购的时间点合理更重要，并使其公司在交易完成后的12个月内偿还了6.5亿美元的巨额债务，还第一次支付了股息。“考虑到我们最终支付的费用与我们在最初几个月所取得的业绩，（与力拓的）交易绝对是在完美的时间点完成的”，他说。

“我们在兖煤澳洲所做的工作，使我们公司抗风险能力极大提高。如果你看看我们业务的当前成本曲线，我们80％的产量来自三个大型露天矿，无论发生什么，我们将一直保持盈利。我们已经成为了一家一级煤炭生产商，可以经受住任何的市场变化。”

当被问及优质动力煤是否会保持目前的高价格时，施密特表示他不确定。

“这不好说，价格上涨是在过去的三四个月中发生的，我仍在研究这一变化”，他说。

施密特先生表示，优质煤价格可能会保持在目前水平，与此同时低质煤的价格有所改善。

“对我而言，问题是5500市场的折价太低了，需要回升”，他说。

瑞信分析师们表示，目前优质动力煤的价格不太可能持续，但他们相信，优质澳大利亚煤炭的价格溢价将继续保持下去。“我们认为，将嘉能可和兖煤澳洲作为主要生产商已经具备了在高效能源行业的定价能力。我们预计，未来发热量为6000（大卡/吨）的动力煤将比5500（大卡/吨）享有更高的溢价。”