【深析】无主的银隆，董明珠的困局

董明珠的造车计划正在从最初的不被看好，后来的深陷泥潭，发展至如今的狗血宫斗。

上周，珠海银隆的两大股东董明珠和魏银仓之间的冲突大爆发，双方互相起诉，利用媒体、网络隔空互骂，一时蔚为壮观。

如今的银隆内忧外患尚未解决，主要股东之间的冲突则是雪上加霜。11月16日，银隆新能源发出关于这一事件的第三份声明，强调公司运营一切正常，且各大产业园均“满负荷生产”，“向年终营收百亿目标发起冲锋”。

银隆、格力、董明珠、魏银仓，以及十多家投资方和A股上无数的股民，这个局的复杂性怎么形容都不为过。现在看起来董明珠一剑封喉掌握主动，但她脚下的根基真的坚如磐石吗？还是随时会崩塌的流沙？近年来备受舆论质疑的董明珠，是经此一役证明自己宝刀未老，抑或走向滑铁卢？

谁的银隆？

在双方的互怼中出现了一个很有意思的现象，银隆控股股东这把交椅，没有人愿意坐。董明珠这边自称是财务投资者。魏银仓起初向媒体抱怨“自己身为控股股东，却反被公司控告”，但在后来的声明中，却很快改口将董明珠称为实际控制人。

实际情况是，银隆历史上进行过多轮融资和股权转让，投资方进进出出，如今股权结构已经极为分散。

2015年银隆进行了一轮融资，融资额15亿元，投后估值40亿元，投资方包括华融控股、中信证券旗下的金石投资、陕西国企煤化集团、红凯软件等。2016年2月银隆再次进行了一轮融资，融资额17亿元，投后估值约67亿元，投资方包括阳光人寿、普润资本等。

2016年12月，格力电器重组失败之后，董明珠携万达、京东等投资方，以30亿元增资银隆，投后估值与同年2月那一轮增资相比翻了一倍，达到令人咋舌的134亿元。

目前，名义上魏银仓持股比例26％，仍是银隆的控股股东；另外魏银仓的多年老搭档、被讥讽为“马仔”的孙国华，持有9．5％的股份。董明珠作为二股东，持股比例17．46％，与魏银仓相去并不远；另外董明珠拉来的万达、京东还持有6％的股份。

2017年底，魏银仓卸任银隆董事长一职，由孙国华接任。2018年4月，履职不到半年的孙国华也被免，由派系色彩中立的普润资本董事长卢春泉接任。普润资本的三只基金向银隆投资了近6亿元，持股比例合计达8．8％，是投资银隆规模最大的私募机构。

股权的分散，意味着董明珠与魏银仓之间的争斗，恐怕并不容易收场。持股比例近一半的外部股东站在哪一边，决定了谁是银隆的主人。这大概也是为何双方的骂战皆以致股东函的形式进行。

银隆的股东结构

（数据来自工商登记信息）

目前来看，一切尽在董明珠掌握之中。在银隆的七人董事会中，魏银仓、孙国华以及魏银仓的侄子魏国华占有三席，虽然看似最多，但并不占绝对多数。而银隆的管理层自从2017年以来，已经悉数被格力系人马替换，除一名副总裁是原银隆新能源体系，现银隆新能源副总裁及以上的管理层，均来自格力系。