11月28日,中国银行国际金融研究所发布《2019年中国经济金融展望报告》指出,中国经济依然处在“大调整”关键时期,并未走入所谓的“新周期”,且调整过程可能还将延续3-5年。
报告预计,中国2018年全年GDP增长6.6%左右,居民消费价格指数(CPI)全年增长2.2%。2019年,GDP增长6.5%左右,较2018年降低0.1个百分点;CPI增长2.3%左右,较2018年上升0.1个百分点。
“今年国内经济表现逐季放缓,明年宏观经济压力可能依然较大。”中国银行国际金融研究所宏观经济与政策主管周景彤表示,今明两年区别在于,今年的压力主要来自于内部,尤其是监管政策趋严导致融资渠道发生变化,投资尤其基建投资成为最大的下拉因素。2019年挑战则可能更多地来自外部。
周景彤表示,外部压力主要来自三方面。一是中美贸易摩擦的负面影响可能集中显现,实质性冲击市场预期和企业生产经营。二是贸易保护主义蔓延下,全球经济复苏势头或有所放缓。三是主要经济体货币政策或将在收紧中分化,全球流动性收缩,国际资本流动更加无序,新兴经济体金融波动加剧。
截至目前,美国已对中国2500亿美元输美产品加征关税,其中2000亿美元产品面临的关税可能自明年1月1日起进一步提升。此外,美国总统特朗普威胁称,如果中国对美采取报复措施,将对额外2670亿美元产品加征关税。
中行的报告预计,2019年中国出口增长6%左右,进口增长10%左右,均比2018年有所放缓。“为了规避中美相互加征关税带来的成本上升,部分加工生产环节可能会从中国转到其他国家,也会有部分制造业从美国转移至其他国家。 ”
金融形势方面,报告指出,随着“六个稳”政策(稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期)落地见效,金融供给偏紧局面将得到纠偏,M2和社融增速可能低位企稳,民营和小微企业融资可得性有望提高。流动性保持合理充裕,货币市场利率或将进一步下探。
报告预计,2019年M2增长8.5%,社会融资规模存量同比增长10.2%,相比2018年有所回升。预计2019年全年新增贷款约16万亿元,比2018年增加1万多亿元。
报告认为,受美联储加息、中美贸易摩擦升级影响逐步释放等因素影响,2019年人民币兑美元汇率将“稳中趋贬”。同时,中美国债收益率差距还将有进一步收窄的风险。
报告表示,宏观经济政策要特别关注外部冲击与“大调整”同频共振,避免经济增速快速下滑。为此,财政政策预计将更加积极,配合稳健货币政策,对经济稳定起到托底作用。同时,“三去一降一补”政策需要做出阶段性的评估和调整,降成本与补短板将是2019年供给侧结构性改革的重要方面。
周景彤指出,央行货币政策基调不会发生大的变化,但是存在边际放松空间,包括降准、降息。更加积极的财政政策应包括进一步推动减税降费措施落实、加大关键领域和薄弱环节有效投资,加快“开前门”步伐,及提高赤字率等。
“赤字率今年是2.6%,我们预计明年可能提高到3%左右。现在市场有观点认为应该突破3%,突不突破取决于政府抉择,但我们觉得至少应该提升赤字率。”他说。
中国银行国际金融研究所宏观经济与政策高级研究员李佩珈表示,现在主要是通过三个渠道达到“稳增长”的同时“防风险”的目的。一方面是加快“开前门”,更多通过中央转移支付解决地方政府资金来源不足的问题,另一方面是重新规范和安排前期因清理过快而暂停的一些PPP项目。再者,考虑到明年地方债到期压力,通过加快地方专项债发行来弥补资金缺口。考虑到明年基建投资可能加快的情况,将对地方政府债务风险控制提出更高要求。
此外,对于民营和小微企业“融资难”问题,报告提出,在稳健货币政策把握好度的同时,应发挥宏观逆周期调节作用,进一步增强监管弹性。在制定政策过程中,注重实地调研,因地制宜,避免“一刀切”。在政策实施过程中,注重设置合理过渡期,防止“运动式”收紧,也要防止“运动式”放松, 注重现有政策落地和推广。
具体措施上,报告认为,可鼓励各地政府继续出台应急转贷基金政策,帮助企业化解流动性风险;允许商业银行对中小微企业贷款损失准备金在税前计提,加大金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税力度,增强金融机构发放小微企业贷款积极性;加大对国有担保公司建设与扶持力度,使担保公司运营模式由盈利性向政策性转变;设立民营企业信贷风险补偿金,为民营企业贷款风险提供补偿等。
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