航天长峰拟重组并购模块电源资产 溢价超4.4亿存整合风险

　　作为航天防务军工领域上市企业，航天长峰（600855，SH）的业务板块中或将加入模块电源业务。

　　4月8日晚间，航天长峰公布的重大资产重组预案显示，本次交易方案为航天长峰拟向中国航天科工防御技术研究院（以下简称防御院）、朝阳市电源有限公司（以下简称朝阳电源，与防御院合称交易对方）非公开发行股份，购买其持有的航天长峰朝阳电源有限公司（以下简称航天朝阳电源）100%股权。本次交易完成后，航天朝阳电源将成为航天长峰的全资子公司，标的资产交易价格暂定为9.6亿元。

　　重组预案显示，航天朝阳电源2017年、2018年、2019年1月~2月净利润分别为4311.71万元、5315.42万元、489.70万元。航天朝阳电源的主要产品包括集成一体化电源和模块电源等，所属行业为电力电子装置制造业。

　　值得注意的是，此次被注入的资产增值率较高。公告显示，以2019年2月28日为评估基准日，航天朝阳电源账面净资产合计为46270.59万元，资产预估值区间为9.12亿元至10.08亿元，预估增值额区间为4.49亿元至5.45亿元。资产预估值较账面值增值较高，主要系账面资产不能全面反映其真实价值，竞争优势、盈利能力等将为企业价值带来溢价，航天长峰提醒投资者关注交易预估值增值较高的风险。

　　针对重组后对于主营业务的影响，航天长峰表示，本次交易前，公司发展定位于安保科技、医疗器械、电子信息三大业务板块，而注入资产的业务包括集成一体化电源和模块电源研发、生产和销售业务。

　　但新业务的整合也面临一定风险，航天长峰提到，未来能否顺利实现整合具有不确定性，如果整合措施不当或者整合效果不及预期，可能会对双方的经营产生不利影响，从而增加管理成本，影响整体业绩表现。

　　此外，航天长峰已与防御院及朝阳电源签署相关协议，根据航天朝阳电源收益法预估数据，交易对方承诺航天朝阳电源2019年度、2020年度、2021年度净利润分别不低于5923.37万元、7199.48万元和8458.19万元。鉴于标的资产的审计和评估工作尚未完成，最终的承诺净利润数将以不低于经国务院国资委备案的资产评估报告中的盈利预测数据为依据确定，并另行签署补充协议。