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作为石油副产品之一，LPG是从油气田开采、炼油厂和乙烯工厂中生产的一种无色气体，是一种基础化工原料和新型城市燃气。目前，我国95%以上的LPG来自炼油，少量开采自油气田，主要厂家为中石油、中石化、中海油等主要企业以及部分地方炼油企业。
也因此，作为LPG深加工企业，正在冲刺IPO的宇新股份与“三桶油”尤其是中海油有着密切的关系。《每日经济新闻》记者了解到，在公司前五大客户中，2016年、2017年和2018年，中海油旗下中海壳牌均稳坐宇新股份第一大客户位置，中海油旗下的中海惠练为宇新股份2016年第二大客户；在前五大供应商中，2016年、2017年和2018年，中海壳牌稳坐第二大供应商位置，2017年、2018年的第一大供应商为中海油惠州石化，中石化旗下的炼油销售公司是宇新股份2017年第五大供应商。
主要原料采购依赖中海油
招股书显示，报告期内，宇新股份LPG主要通过管道输送向中海油惠州石化和中海壳牌进行集中采购。2016年度至2018年度，公司向两家企业采购的LPG占LPG采购总额的比例分别为66.30%、68.70%和99.57%。
值得注意的是，中海油惠州石化及中海壳牌既是宇新股份的主要供应商，也是其主要客户。招股书显示，2016年、2017年和2018年，向中海壳牌的销售金额分别为2.04亿元、2.66亿元和3.04亿元，占营收比列分别为10.34%、9.59%和9.13%，销售内容均为LPG返料。2016年、2017年和2018年，向中海壳牌的采购金额分别为3.33亿元、4.3亿元和5.85亿元，占采购总额比列分别为21.68%、18.93%和21%，采购内容均为LPG。
针对上述情况，宇新股份相关人士解释称，LPG只是石油炼化中的副产品，产量占比相对较小，国内大型炼油及乙烯生产企业一般不进一步深加工，而是作为工业原料或廉价燃料直接对外出售，而LPG作为公司的主要原材料，其生产后剩余的其他组分，能作为民用液化气对外销售，满足中海壳牌生产装置的燃料，因此公司将其返售给中海壳牌和中海油惠州石化。
“宇新化工系惠州大亚湾石化区内唯一的LPG深加工企业，其生产装置与中海油惠州石化和中海壳牌毗邻而建，可通过管道与两家大型石油炼化企业生产装置进行连接，在承接其副产的LPG方面具有明显的规模优势和运输成本优势，一方面充分保障了公司LPG原料的充足、稳定供应，另一方面也帮助中海壳牌和中海油惠州石化及时、便利、低成本的销售LPG副产品，双方的合作实现了共赢。”宇新股份在招股书中也表示。
《每日经济新闻》记者了解到，在招股书中，宇新股份还表示，公司也可以通过海运、汽运等方式向其他炼油企业进行LPG的补充采购。
能否控制原料价格波动风险？
除业务方面有着千丝万缕的关系之外，宇新股份实际控制人胡先念曾经在中石油、中石化任职。胡先念的履历显示，1988年9月至1992年3月，他先后在中石油辽河油田石化总厂加氢裂化车间担任工人、主操、班长；1992年3月至2005年11月，他历任中石化长岭分公司加氢制氢车间班长、工艺员、生产主任、环保溶剂部主任。
胡先念的履历表还显示，其在石化行业拥有30年以上的生产与技术研发经验，曾参加国家“八五”重点攻关项目焦化蜡油加氢作催化原料组合工艺的研究，获得中国石化(5.710,
此外，公司现任董事之一陈海波，持股比例4.41%，在1983年8月至1992年6月任中国石化长岭炼油厂仪表车间工程师；现任独立董事之一李国庆，也曾先后在中石化长岭分公司、巴陵分公司历任讲师、工程师、高级工程师。现任监事会主席游新斌也历任中石化长岭分公司加氢制氢车间操作员、设备员、设备副主任、炼油一部主管、中海油东方石化运行二部设备主管。
事实上，也正是因为业务上，尤其是原料供应上与中海油等的密切关系，宇新股份的毛利率也受到不同程度的影响。招股书显示，2016年度至2018年度，公司主营业务毛利率分别为21.38%、14.39%和15.34%，呈现震荡下降趋势。
对此，宇新股份在招股书解释称，2017年度，公司主营业务毛利率较2016年度下降6.99个百分点，主要原因是受原材料价格上涨的影响，异辛烷和MTBE的毛利率都出现了明显下降；2018年度主营业务毛利率较2017年度上升0.95个百分点，主要原因是毛利率较高的MTBE的销售收入占比有所提高。
宇新股份相关人士表示，公司生产所需的主要原材料包括LPG、甲醇和乙酸等，均属于大宗化工原料，价格受石油价格变化、国家产业政策、市场供需变化等多种因素的影响而波动，但公司凭借规模采购优势、地理区位优势和良好商业信用，已与主要原材料供应商建立起了稳固的合作关系，签订了长期采购合同，能够获得主要原材料的稳定供应，使得原料价格波动风险总体可控。
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