光伏补贴调整延迟或影响全年需求

　　发改委下发关于2019年光伏电价机制的通知，政策中的补贴调整预先沟通充分，最终结果符合市场预期。尽管最终补贴下降幅度符合市场预期，但电价政策出台时间晚于此前预期，考虑到后续竞价细则发布、各地上报并完成全国排名所需时间，我们预计部分项目开工时间可能进一步推迟，全年国内光伏装机需求或弱于此前一致预期。

　　发改委下发关于2019年光伏电价机制的通知[1]，明确了以下几方面：

　　►I-III类地区光伏地面电站设定0.40/0.45/0.55元/度的指导价，后续竞价将以此为上限。

　　►户用分布式度电补贴调整为0.18元/度，余量上网工商业分布式度电补贴调整为0.1元/度，全额上网分布式参与竞价，最高度电补贴不超过0.1元/度。

　　►扶贫电价维持在0.65/0.75/0.85元/度，补贴规模独立核算。

　　补贴调整预先沟通充分，结果符合市场预期

　　从今年1月起，能源局组织了多轮行业座谈并发布征求意见稿，就2019年30亿元光伏补贴规模总量以及地面电站竞价配置等新政策思路与行业相关方面做了充分的沟通。此次政策确定地面电站参与竞价的最高指导价水平，也回应了此前市场的意见反馈。

　　政策出台时间较晚，全年新增装机需求承压

　　尽管最终补贴下降幅度符合市场预期，但电价政策出台时间晚于此前预期，考虑到后续竞价细则发布、各地上报并完成全国排名所需时间，我们预计部分项目开工时间可能进一步推迟，全年国内光伏装机需求或弱于此前一致预期。计入不占用本年补贴规模的1.7吉瓦扶贫项目、4吉瓦领跑者余量、5吉瓦平价项目，我们预计在竞价平均折让0.03元/度的情况下，全年国内新增装机在41吉瓦左右，略低于去年全年45吉瓦水平。

　　综合以上，我们认为本次电价政策调整幅度符合市场预期，出台时间延迟或影响部分需求，后续还需关注项目管理办法的最终定稿版本，以及海外光伏需求表现。我们重申在光伏平价上网来临之际，优选竞争格局良好，具备先发优势的光伏副产业龙头。