经济企稳与政策发力 4月进口增速转正

海关总署8日公布数据显示，以人民币计，4月我国进出口总值25076.5亿元，同比增长6.5%。其中，出口13006.1亿元，增长3.1%；进口12070.4亿元，增长10.3%；贸易顺差935.7亿元。专家认为，进口增速由负转正源于内需企稳、扩进口政策、减税效应等，而出口较弱则是主要由于外需疲弱。未来外需疲弱态势可能持续，外贸增长压力较大，随着我国经济逐步企稳，进口有望基本稳定。

进口量升价增

“2018年12月至今年3月，进口已连续四个月负增长，4月进口首度转正。”交通银行(6.050, -0.07, -1.14%)首席经济学家连平表示，转正的主要原因为经济企稳及政策效应。一是3月以来工业需求和生产回暖带动内需增长的滞后效应逐步显现；二是4月起，进口货物增值税税率正式下调，前期的部分进口可能推迟至4月，带来进口增长。

中金公司固定收益部董事总经理、分析师陈健恒认为，进口量升价增的原因包括内需企稳、政策鼓励扩大进口、原油等大宗价格上涨，也部分受益于增值税率下调、部分进口需求延迟的短暂效果。

据广发证券首席宏观分析师郭磊计算，扣除原油后的4月进口增速仍有2.7%，铁矿砂、钢材、铜的进口增速均较上月有改善。“虽然月度进出口数据有一定偶发性，但4月数据至少部分缓解市场对年初以来进口单边走弱的担忧。”

分商品来看，陈健恒表示，4月主要进口商品进口量明显回升。整体来看，除铜铁外，主要商品进口增速均有所回升，汽车和高新技术产品进口修复较为明显。进口农副产品中鲜、干水果及坚果进口增速继续大幅提升，同比上涨58%，大豆进口同比增长10.4%。汽车及汽车底盘进口由负转正，同比增长13.1%。高新技术产品进口有所修复，集成电路、半导体进口量同比增速由上月的-5.3%和-12.7%提升至6.5%和-6.3%。

外需疲弱与高基数拉低出口

连平表示，外需疲弱叠加高基数导致出口数据疲软。4月美国制造业PMI指数降至52.8，创30个月以来新低；欧元区制造业PMI等数据小幅回升，但依然在荣枯线以下，外需持续疲弱对出口构成较大压力。而2018年二季度开始出现的“抢出口”效应，进一步压低了出口增速。

外需方面，申万宏源证券宏观高级分析师秦泰认为，从出口商品结构看，消费品、资本品/中间品出口增速分别回落至-7.3%和-0.1%，但消费品增速相对一季度均值回落幅度较小，反映外需对消费品的需求尚未大幅弱化；而资本品/中间品增速回落或显示近期全球制造业增速有所放缓。

连平表示，我国对欧盟等国家和地区进出口保持稳定增长。1-4月，我国对欧盟进出口2201亿美元，同比增长5.9%；其中，出口增长8.3%，进口增长2.5%。我国对东盟、拉美和非洲进出口分别增长3.4%、9.1%和3.3%。尤其值得注意的是，我国对“一带一路”沿线国家和地区的贸易保持较快增长，广交会的数据显示，我国对“一带一路”沿线国家出口成交额为106.3亿美元，增长9.9%，占总成交额的35.8%。

进口有望持续稳定

陈健恒认为，外需疲弱将是主导今年贸易格局的主线，年初快速下行的BDI指数，意味着全球贸易面临萎缩；这一次全球需求下滑与中国的关系比较紧密，要想复苏也必须看到中国的领先复苏。后期中国由于猪价上涨较快，进口猪肉还可能增加。

“随着我国经济逐步企稳，进口有望基本稳定，但外需疲弱，出口不确定性依然较大，未来贸易顺差有收窄压力。”连平预计，近期欧盟委员会进一步下调了欧盟及欧元区经济增长预测，而美国经济增长主要受衰退型顺差带动，外需疲弱态势短期内难以明显改观。不过，随着“一带一路”倡议稳步推进，我国与沿线国家进出口贸易有望保持稳定增长。

此外，秦泰认为，国内实体需求有望部分对冲出口端所承受的压力。由于年初以来个税和增值税减税对居民消费起到促进作用，预计4-5月社会消费品零售总额增速有望持续回升。