全球经济放缓 打击柴油消费

自2018年第三季度以来，全球制造业和贸易量一直在减速，这种放缓开始体现在柴油等中质馏分油的消费疲软方面。

根据摩根大通全球采购经理人指数(PMI)的新出口订单分项，从9月份以来，全球制造商已有八个月报告出口订单下滑。

据荷兰经济政策分析局，全球贸易量在10月份见顶，此后以2009年以来最快速度在萎缩。

制造业和贸易流量的每一个实时衡量指标都显示过去九个月急剧放缓。

集装箱运输量在下降。航空货运量下降。铁路货运在萎缩。而且由于需求欠缺，航运公司正在取消航行。

馏分油受经济周期的影响最大，因为汽油和柴油主要用于货运、制造、矿山、油气开采和农业。

3月OECD经济体汽油与柴油库存较上年同期减少不到2%，第一季降幅不足4%。

根据联合组织数据倡议(JODI)的统计，2018年第二季度时的一个月和三个月库存同比降幅超过12%。

现在的全球馏分油库存可能实际上在增长。截至5月中旬，美国的馏分油库存较上年同期高出逾1,200万桶(11%)。

馏分油库存压力下降，很可能是消费增长放缓和生产增长加快综合作用的结果。

炼油厂赶在国际海事组织(IMO)船用燃油新规2020年初上路前加紧增加馏分油产量。新规将强制许多船只使用馏分油，而不是残渣燃料油。

但馏分油消费的增长，可能受到了燃油价格上涨以及运输和制造业消费疲软综合因素的打击。

近期库存压力减轻，正开始与之前经济周期及2008/09年和2014/15年贸易放缓的情况相仿。

这和之前2005/06年和2011/12年时价格升高造成消费受抑的情况也类似。

因此，近期馏分油库存的变动，与其他显示全球经济自2018年年中以来大幅放缓的指标相呼应，这也正开始压抑馏分油和原油价格。

展望未来，馏分油消费前景及价格受到IMO新规和经济放缓多空两方面的影响。

一直到最近，多数交易商还预期随着经济免于衰退，以及用户逐渐转向符合IMO新规的燃油，今年稍晚馏分油库存将出现短缺。

不过最近几周，由于中国和美国间贸易紧张情势升高，同时经济数据逊于预期，已经导致交易商更加忧心经济前景。

原油和馏分油价格目前的跌势，呼应着美债收益率倒挂，以及经济转弱带动降息的预期升温。