高库存为旺季提供缓冲＆煤炭进口限制较难解除

高库存为旺季提供缓冲

下半年，动力煤消费相对值得关注的两个阶段分别是7—8月的迎峰度夏和12月启动的冬储。如果出现极端天气状况，动力煤消费也可能意外偏强。不过，根据去年的情况，当前动力煤市场中下游环节库存高企，将为旺季消费骤升提供缓冲作用，避免价格出现急涨行情。

国家发改委在2017年年底发布《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行）》，该库存制度的实施时间是2018—2022年。经过去年的补库调整后，今年主要煤企、港口及电企的煤炭库存可用天数基本都符合制度要求。中下游企业保持合理库存是实现煤炭稳定供给、避免价格大幅波动的有力保障。

数据显示，截至6月10日，全国重点电厂煤炭库存高达8664万吨，库存可用天数为26天，明显高于近几年的同期水平。截至7月4日，沿海地区主要发电集团煤炭库存量为1837.44万吨，库存可用天数高达28.65天，同样高于往年同期水平。

从天气预报来看，今夏我国暴雨、高温天气交替出现，虽然有利于提高用电量，但水电出力较好又不利于火电发电量增加。综合来说，天气因素难以对火电厂日均耗煤量起到额外的利多支撑，预计7—8月电厂煤炭库存将季节性下降，但由于库存基数较高，此次度夏只能定义为一个去库存过程，不足以成为煤价上涨的理由。

煤炭进口限制较难解除

进口煤是我国动力煤总供给的补充，但作为富煤国家，我国缺乏大量进口煤炭的“土壤”，尤其是资源储量更为丰富的动力煤。直到2009年，因经济高速增长、内贸煤运输通道建设缓慢、进口煤价格低廉等因素，我国才成为煤炭净进口国。

在2013—2015年国内煤价持续下跌时期，为帮助国内煤炭行业脱困，政府开始通过加强进口商品煤质量管理、恢复煤炭进口关税等举措控制煤炭进口，国内煤企也有意主动缩小与进口煤的价差，来削弱下游用煤企业的进口积极性。自煤炭行业实施供给侧结构性改革以来，政府对进口煤的限制变得更为紧迫和严格。2018年下半年，有关部门决定对进口煤实行总量控制，即全年煤炭进口总量不能超出去年的2.7亿吨。

今年以来，国内外动力煤价差显著扩大，进口煤的价格优势更加突出，但在我国实行进口煤总量控制及国际贸易关系复杂化的背景下，煤炭进口面临诸多非价格因素的限制。据统计，1—5月全国累计进口煤炭12738.8万吨，累计同比增长5.6%；分煤种来看，动力煤进口量累计同比下降7.3%，总量增长主要靠进口炼焦煤来拉动。

据6月披露的《海关总署综合业务司关于煤炭进口情况的函》表示，煤炭进口监督工作是国家钢铁煤炭行业化解过剩产能工作的重要内容之一，近期发改委致函海关总署，要求加强进口管理，并认真做好进口煤炭监督工作，严控劣质煤进口。

预计2019年全年我国煤炭进口总量仍将控制在2.7亿吨左右，尤其是电煤的进口限制将持续存在。尽管进口受限可能成为动力煤价格阶段性上涨的驱动因素，但这一因素已经被市场充分预期，谨防过度炒作。