取消
“合理确定城镇燃气工程安装收费标准……原则上成本利润率不得超过10%，现行收费标准偏高的要及时降低。”
7月初国家发改委等三部委联合印发的《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》(下称《指导意见》)中出现的这句话，将降费的矛头对准了城镇燃气企业(下称城燃企业)。
作为城燃企业的重要收入来源，燃气工程安装费在各地的规定、名称不同，收费标准也不同，通常被称作初装费、接驳费等。此前，这部分收费因太贵屡被消费者投诉。
在呼吁降低该相关收费的声浪中，全国多地已相继出台相关政策。
去年10月，市场已传出限制接驳业务最高利润率、要求下调天然气接驳费30%的消息。随后重庆建议取消燃气初装费，燃气相关概念股股先后两次暴跌。
今年4月12日，发改委等三部委推出《指导意见》的征求意见稿;4月16日，三部委在湖南组织召开相关调研座谈会。消息传出，港股多家燃气公司股价应声下跌3%-6%。
本次《指导意见》推出后，燃气港股集体大涨。
中金报告指出，市场对于接驳费的调整已有多年预期，官方意见落地后，消除了较大的不确定性，对全行业有积极作用。
但从各家城燃企业的财报数据看，该政策的出台，让它们今后的日子过得不那么轻松了。
接驳费受压
《指导意见》的出台是为了规范燃气接驳行为，取消违规收费，切实降低终端用户的使用成本。
在燃气安装过程中，还存在部分企业利用市场优势强制服务并收费，收费标准过高，且存在限制竞争等问题，加重了用户负担。
深圳博轶咨询有限公司总经理杨常新对界面新闻表示，该政策也是“三去一降一补”的重要组成部分，为降低不合理收费，降低实体经济负担。
除了限制城燃企业的利润率，《指导意见》明确了城镇燃气工程安装费的定义和内涵。具体是指，为保障用户通气，相关企业提供建筑区划红线内燃气工程勘察、设计、施工、监理、验收等服务而收取的与工程建设相关的服务费和材料费等费用。
这规范了燃气工程安装费的收取范围，也限制了此前部分燃气企业开设的明目繁多的收费项目。
华润燃气(01193.HK)、新奥能源(02688.HK)、中国燃气(00384.HK)、昆仑能源(00135.HK)和港华燃气(01083.HK)并称为中国“燃气五虎”，是国内燃气企业的头部力量。
界面新闻查阅上述公司财报发现，除昆仑能源外，接驳费仍是目前其余四家燃气公司的重要利润来源。
以华润燃气为例，2018年实现营收511.65亿港元，其中燃气接驳板块业务营收99.42亿港元，约占总营收的19.4%;该板块涉及的毛利为41.31亿港元，占毛利总和的43.4%。
华润燃气去年整体毛利率为26.6%，较上年减少3.3%。
华润燃气称毛利率减少的主要原因是：毛利率较低的天然气销售营收占比由73%升至78.6%，接驳费业务的营收占比由22.4%下降至19.4%。
2016年年报显示，华润燃气的接驳费毛利率达59.8%，远高于燃气销售业务。当年，该公司的燃气销售毛利率为27.2%，整体毛利率为34%。2017和2018年报中，华润燃气未公开接驳费板块的毛利率。
据界面新闻统计，目前，华润燃气、中国燃气和港华燃气的接驳费用在总营收中占比维持在15%-20%左右，新奥能源已降至约10%。除中国燃气外，另三家的接驳费用在总营收中的比重整体呈下降趋势。
接驳费营收比重占比降低，但利润贡献率仍然较大，这主要因为接驳业务的高毛利率。据方正证券(6.930, 0.00, 0.00%)研究所统计，这四大公司的接驳费毛利率高达40%-60%。
从各家财报上的毛利数据看，上述四家公司的接驳费毛利在总利润中的占比整体也在下降，但仍高达35%-50%。
如今，工程安装成本利润率被限制在不超过10%，势必会影响城燃企业的利润。
数据来源：上市公司财报 制图：界面新闻
数据来源：上市公司财报 制图：界面新闻
数据来源： WIND、方正证券研究所更大的冲击
城燃企业面临的市场冲击，并不只有初装费利润率被限制。
随着房地产行业在近几年进入中低速发展期，新建商品房数量增速放缓，各大燃气巨头接驳业务的市场扩张，也面临巨大压力。
目前，多家燃气企业的管道气收入比重在逐年增加。与接驳费低营收占比、高毛利占比相对应的是，管道燃气销售的营收占比虽高，但毛利占比很低。
据界面新闻梳理的数据显示，新奥燃气、华润燃气、港华燃气的管道气销售业务占总营收的比重目前在45%-80%左右，但管道气销售业务的利润占比仅为30%-50%。
数据来源：上市公司财报 制图：界面新闻
数据来源：上市公司财报 制图：界面新闻
“城市管道燃气行业投资规模大，维护费用高，建设周期长，用户增长和用气量提升都较为缓慢，在居民气价格倒挂和天然气价格未改革到位的情况下，单靠天然气销售业务带来的利润，企业恐怕难以为继。”杨常新表示。
目前，国内天然气资源基本上由中国石油(6.480, 0.00, 0.00%)天然气集团有限公司(下称中石油)、中国石油化工集团有限公司(下称中石化)和中国海洋石油集团有限公司三家央企掌控，城燃企业在气源方面缺乏足够的议价权。
在终端消费层面，民用气价的调整要经过听证会等程序，工商气价的调整也需地方有关部门审批，气价调整也受到限制。
2018年4月，为了加强天然气产供储销运体系建设，国家发改委、国家能源局出台了《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》，要求到2020年，城燃企业形成不低于其年用气量5%的储气能力。
按照这一国家“储调新政”要求，城燃企业要自建储气调峰设施，但巨大的投资成本无法有效传导至终端，中小城燃企业陷入两难。
在行业规范和政策压力下，城燃企业还面临着城市燃气经营权的激烈争夺。
以中石油、中石化为首的上游势力，逐渐向产业中下游渗透，以期打开燃气终端消费市场。大小燃气公司围绕燃气经营权的诉讼官司屡见报端。
2017年，中石化成立长城燃气，正式进军燃气终端市场。
在工业用户方面，城燃企业还面临着各地热电公司、综合能源提供商的变相竞争。中国广核集团、中国葛洲坝(6.080, 0.00, 0.00%)集团公司、深圳能源(5.930, 0.00, 0.00%)集团股份有限公司等发电能源企业也相继成立天然气业务板块，跨界城燃行业。
作为“燃气五虎”中的昆仑能源，是唯一一家未将接驳费作为主营业务之一企业，它的焦虑来自于政策改变。
目前，国家油气管网公司的成立会对其造成怎样的影响，仍是未知之数。净资产收益率约为7.6%的管道板块，在昆仑能源资产中占比巨大，是该公司最盈利的业务之一。该板块将被剥离，必然促使中石油寻找新的利润增长点。
7月18日，金鸿控股(4.590, 0.00, 0.00%)(000669.SZ)发布公告称，计划向中石油昆仑燃气有限公司出售旗下17家城燃公司股份，其中11家为100%出清。
转型与突围
据界面新闻了解，上述《指导意见》尚未在各省市正式落地。
如何切实减少终端用户的使用成本、促进市场公平竞争，同时保留合适的经营利益，推动城燃企业健康良性发展，成为行业从业者和地方监管部门需要解决的一大问题。
“新用户增长日趋乏力，点供、直供等方式也在冲击城市管网的市场。政策与市场的双重压力下，城燃企业自身需要调整经营政策。“陕西省燃气设计院院长郭宗华对界面新闻表示。
在杨常新看来，合理地确定燃气安装工程的利润，除降低用户成本外，实际上也有助于维持城燃企业健康的经营利润，促进企业转型发展。
国信证券(13.700, 0.00, 0.00%)的研究报告认为，优质的城燃企业凭借管理优势和规模优势，完全可以获得超出市场平均水平的利润率空间，主要城燃公司成本利润率不存在大幅压缩的风险，维持此前关于城然接驳费每年温和下滑2%-3%的预判。
传统的城燃企业也在进行新的突围与转型。
一位燃气企业内部人士对界面新闻表示，多家城燃企业已开始了多元化业务的尝试，试图尽量减少对“接驳费”的依赖，增大天然气销售的比重，开展各项延伸业务。
在2017年年报中，新奥能源表示，天然气销售规模日益扩大，加上此前部署的能源贸易及综合能源等业务板块的协同效应，为公司创造了更大的回报。
除了厨房家装、保险销售等业务外，各大燃气企业也都拥有自己的燃气灶具品牌，例如港华燃气的港华紫荆、华润燃气的百尊以及中国燃气的中燃宝等。
此外，电商业务也成为各家企业布局的热点。例如，港华燃气的“名气家”、新奥燃气的“e城e家”、中国燃气的“中燃慧生活”等电商平台，正在为它们的用户提供服务。
