双节临近，环保安检加码，煤焦市场趋弱，面临一轮下调空

临近国庆节，各地相继出台的环保政策逐渐加码，加上执行去产能力度加强，煤焦市场趋弱，面临一轮下调的空间。市场表现供需双弱，呈现以下特点：

一、环保新政压力巨大。

钢铁焦化集中产区唐山地区，9月份限产的限产严厉，9月1日0时至25日24时和9月26日0时至10月4日24时，限产幅度在20-50%之间，并且目标以具体分配到个生产厂家。河北武安地区各钢厂各保留一台高炉生产，烧结机全部停机。笔者在山西长治地区调研发现，环保部门驻厂监控，焦化厂限产50%，结焦时间延长至48小时。河南安阳市对区内10家钢铁企业实施在线排放总量控制，全市焦化企业炭化室高度4.3m以上结焦时间延长至28小时；炭化室高度4.3m以下的结焦时间延长至36小时。山东、江苏等地也出台了环保新政，9月至10月上旬，黑色系市场的利空因素较多，加上钢材价格的走低，导致焦煤焦炭呈现供需双弱局面。

焦炭市场由强转弱，钢厂打压焦炭价格，多地落实100元/吨降幅，焦企利润大幅缩减，将回归微利状态。截止8月30日，焦炭综合价格1790元/吨，较8月15日下跌100元/吨。

二、价格逐渐走低，市场尽显疲态。

8月份以来，黑色系价格回调的行情基本确立，比如钢材综合价格环比下降4.0%或162元/吨至3888元/吨。焦炭环比下降1.08%，焦煤下降0.9%，铁矿石下降18.8%。从钢铁大省河北省看，8月份河北省钢铁行业PMI为47.0%，环比下降0.4%。进入8月份钢铁下游需求不好、但产量不降反增、库存同比上升，加之宏观消息利空加重，市场心态低迷，价格下跌行情确立。日前焦炭价格已经下调100元/吨，第二轮下调恐在所难免。焦煤价格虽未大面积普调，但配煤市场也呈现了30元左右的下调。气精煤价格更是大幅走低。由于长协价格不做调整，炼焦煤保持相对稳定态势。

市场信心不足，短期钢价处于弱势震荡，钢价下跌空间有限。一旦后期需求出现季节性回暖，加上供给端受到抑制，钢价有望出现阶段性反弹，考虑到钢厂盈利回升后有较大增产空间，预计反弹的道路比较曲折。

三、行业盈利情况不佳。

8月23日第一轮焦炭采购价下调100元/吨后，全国平均吨焦盈利131.03元/吨。受利润下降影响，焦企开工率略有降低。近期全国100家焦企开工率为80.22%，环比下降0.35个百分点。今年上半年焦企利润尚可，吨焦利润普遍在200—300元之间，但是焦化企业也难以再现吨焦2018年800元的高利润。不排除产业链较短的企业利润归零致亏损的惨境。但生产仍然处于高位。短期内，在需求不振的压力下，焦炭供给或继续宽松。

随着钢材价格的下跌，钢铁企业去年的吨钢利润1000元已是昨日黄花，今年钢铁利润大幅下滑，部分钢企微利甚至亏损，特别是大型钢厂利润已连续亏损3个月。但钢铁成本构成中铁矿石是成本的大头占到钢铁成本的65%以上。一吨铁水要消耗1.6吨铁矿石。上半年由于巴西矿石溃坝的影响，铁矿石大涨至900元以上，中国对铁矿石的进口依存度93%以上，势必导致钢厂成本的巨幅上涨。据全球最大矿业公司必和必拓(BHP)公布截至2019财年(2018年7月-2019年6月)报告。2019年财年总营收为442.88亿美元，同比增加2.7%；实现净利润83.06亿美元，同比大增124%。毋庸置疑，中国铁矿石的疯狂上涨是其利润暴增的主要推手。近来铁矿石价格有所回落，废钢价格下滑，对降低钢铁成本有一定利好。10月以后，钢材价格有所稳定，钢厂利润或将有所改观。

焦煤企业相对稳定，保持合理的利润空间。但煤炭开采受到地质条件的影响较大，矿井的成本差距巨大，很难找到一个利润的基准点。

四、后市展望。

目前影响经济稳定的因素还比较多，经济下行压力较大。整体来看，煤焦市场目前呈现供需两弱的态势。随着国庆节期间限产力度的加大，供求矛盾或将逐步加剧，价格承压运行。后期，焦炭现货价格可能还有1到2轮的下跌行情，配焦煤市场比如山东气精煤在下调了近200元后压力依然较大。长协焦煤价格暂稳，年内调价的几率较小。如果市场持续走弱得不到改观，那么长协价格明年将面临稳定的考验。当然，主要看政策的调控手段力度。当前，焦煤和焦炭的现货市场和期货市场都表现出高度相关性，以传统的手段靠博取市场波动的价差来盈利已经很难，煤焦企业要利用大数据分析双焦市场的期现关系，借助金融衍生品工具和金融市场，规避价格大幅波动带来的风险，任何战胜市场的观念都是徒劳，只有适应市场才是王道。