特斯拉最新财报：多快好省，重燃信心

‘我们将在第三季度收支平衡，第四季度盈利’，特斯拉(299.7501, 45.07, 17.70%) CEO 埃隆马斯克在 2019 年 7 月说到。也许令他自己都没想到的是，特斯拉在 2019 年第三季度就提前实现了盈利目标。

特斯拉汽车公布 2019 财年第三季度财报显示，特斯拉汽车第三季度总营收为 63.03 亿美元，比去年同期的 68.24 亿美元下降 8%，比上一季度的 63.50 亿美元下降 1%;归属于普通股股东的净利润为 1.43 亿美元，与去年同期的 3.11 亿美元相比下降 54%，每股盈利 1.86 美元，高于预期。

尽管营收略微不及华尔街分析师预期，营收环比下降 4700 万美元，但本季度毛利润却大幅反弹增长约 3 亿，特斯拉再次实现了净盈利，因而特斯拉盘后股价暴涨逾 20%，重回 300 美元以上，市值瞬间增加了约 91 亿美元。

股价飚红，也是特斯拉少有的扬眉吐气的时刻。在这背后，特斯拉的 Q3 财报让人们特别是华尔街重拾信心。走出‘产能地狱’、即将到来的国产 Model 3、将提前量产的 Model Y 甚至是能源业务的增长等等，众多消息都为这份财报带来了许多层光环。

结束的‘产能地狱’长跑

第三季度，特斯拉再度刷新了车辆的交付纪录，总交付量与总产量分别达到了 97186 辆与 96155 辆，比今年第二季度的交付量 95356 高出 1000 多辆，在交付方面依然快速前进。

但是，如果将各车型拆开来看的话，会发现交付车辆当中绝大多数都是更廉价的 Model 3。据财报，第三季度 Model S 和 Model X 车型的交付量为 17483 辆，与去年同期的 27710 辆相比下降 37%。而 Model 3 车型的交付量为 79703 辆，与去年同期的 56065 辆相比增长 42%。

Model 3 车型是本季度销售的重点 | 特斯拉财报文件　　依赖便宜车型来刷新交付纪录，投资人最担心的是利润率的下滑。特斯拉则打消了这个顾虑，尽管第三季度特斯拉的营收降至63亿美元，是该公司自 2012 年 Model S 投产以来的首次同比下滑，特斯拉宣称，Model 3 的平均售价(ASP)有所下降，但‘毛利率却有所提高’。

没错，毛利率是特斯拉盈利的一大杀手锏，一贯如此。2019 年第二季度虽创造了交付纪录，但由于毛利率为 18.9%，低于市场预期，导致股价跳水逾 10%。而本季度汽车业务的毛利率为 22.8%，相比上升 393 个基点。

第三季度归属于普通股股东的净利润为1.43亿美元，相比之下，上一季度归属于普通股股东的净亏损为4.08亿美元。特斯拉第三季度每股盈利 1.86 美元，超过了 23 名华尔街分析师平均预估的亏损24美分。

特斯拉各季度交付量统计 | CleanTechnica　　另一个杀手锏则是成本支出。‘运营成本处于自 Model 3 投入生产以来的最低水平’，特斯拉 CEO 埃隆马斯克如此表示。

据悉，特斯拉汽车第三季度总营收成本为51.12亿美元，总运营支出为9.30亿美元，均低于去年同期和上一季度。另外，马斯克自 2018 年以来至少宣布了三轮裁员，并重组了业务部门，以应对利润率更高的车型销售放缓的局面。

换句话说，之所以盈利是因为车辆销售新高之外，马斯克的‘省钱策略’让成本大幅缩减。

如果你还记得 2018 年第三季度，特斯拉为数不多的大幅盈利时刻，当时的营收与毛利率表现要比今年第三季度亮眼许多。但是，2018 年特斯拉的主要矛盾不是利润的降低，而是产能爬坡和效率问题。

最后，是特斯拉强劲的现金流。截至第三季度，特斯拉所持有的现金和现金等价物总额为 53.38 亿美元，与截至 2018 年第三季度末为止的 29.68 亿美元相比增长 80%。

中国与 Model Y 带来的新希望

股价大涨，现金流强劲，特斯拉面前还有什么挑战?

答案呼之欲出。实际上，股价大涨的原因一部分归功于位于上海的 Gigafactory 3。 特斯拉在财报中使用了大篇幅来讲述中国超级工厂和国产特斯拉，以证明他们对于中国的信心。

仅用 10 个月就建设完工，即将投产的工厂，很大程度上能提振人们对于这家公司在中国市场的信心。特斯拉还表示，上海超级工厂已经提前启动试生产，Model Y的生产时间较原计划提前，预计将从 2020 年秋季提前至 2020 年夏季发布。

特斯拉中国超级工厂进度 | 特斯拉财报文件　　另一方面，长期疲软的能源业务上，特斯拉取得了不小的进展。财报披露，特斯拉能源业务装机量达到 477MWh，太阳能业务环比增长 48%。马斯克甚至表示，他认为能源业务要比汽车业务更有前景。‘太阳能业务和能源业务是投资者们最忽视的业务。’

在马斯克看来，过去 2 年时间公司在全力支持 Model 3 的生产，因而从其他部门转移了大量资源。如今 Model 3 生产已经步入正轨，特斯拉也会重新将能源业务重视起来。

一系列利好消息，让特斯拉股价水涨船高，重返 300 美金。

中国始终是特斯拉最渴望拿下的市场，作为目前的第二大市场，特斯拉一旦国产，车辆销售潜力巨大。特斯拉在 2019 年 4 月份表示，中国超级工厂计划在今年底之前，产量预估为每周 1000 辆。

‘目前特斯拉上海超级工厂的二期建筑是为了用于电池和模块的生产，另外我们会加建大量的结构，来为上海的 Model Y 的生产来做准备。’马斯克在财报会议上说。

且不说产能是否可以在早期满足，在周围虎视眈眈的中国新能源车企，正在等待国产特斯拉来临，闯入充满硝烟的战场。

值得欣慰的是，特斯拉官方表示，车辆订单仍在增长，证明需求依然存在。特斯拉首席财务官科克霍恩承诺，公司还将进一步降低成本。另外，对于国产 Model 3 的利润率疑问，柯克霍恩表示，特斯拉希望中国与美国生产的汽车与利润率保持一致。

如果国产特斯拉走向市场，必将刺激消费者的购买。只是，特斯拉能不能持续创造需求，以及让工厂满足大量的需求，要等国产 Model 3 下线开卖才能知晓。

在国产Model 3 和 Model Y 到来之前，特斯拉面前最大的一道坎是预计的销量。根据特斯拉之前的预计，2019 年特斯拉会交付 36-40 万辆汽车，距离目标还有 10.5 万辆，如果完成，又是特斯拉新的高光时刻。‘我们希望随着时间的推移能够占到全球汽车总量的1%。’马斯克在财报会议上展望。

销量、盈利，海外市场，一切都会交给特斯拉的 Q4 来回答。

‘简言之，若要在一个好产品和好看的财报数字间做选择，我们果断选择前者。为了塑造长远的价值，我们的首要优先权不管是在过去还是将来一直都是出售高品质的车。’——埃隆·马斯克(2015年8月)。