12月25日,石油分析师Irina Slav撰文,解释了2019年油价保持低位的真正原因,即美国页岩油的繁荣。这抵消了OPEC+减产的效果,导致油价在供应突然大规模中断的时候也无法持续上涨。供应情况也对油价不利,国际能源署称,2020年初全球石油市场供应可能会超过需求70万桶/日。即便如此,高盛和摩根大通最近纷纷上调了2020年油价预测,因为相信OPEC+将进一步深化减产。
2019年已经接近尾声,从整体上看,这一年对石油不利。尽管OPEC+实行了减产,某些产油国意外中断的石油量也非常大,但油价仍持续低于OPEC经济体认为合理的范围,这究竟是如何发生的呢?石油分析师Irina Slav给出以下几个原因:
首先也是最重要的一点是,就是美国页岩油的繁荣。
市场已经达成共识,认为美国页岩油产量增长在抑制油价方面扮演着重要角色,而这种观点似乎是不可挑战的。
所有的油价预测(包括OPEC的预测)现在都定期将美国石油产量增长作为非OPEC供应增长的主要原因,从而抵消了部分OPEC减产效果。
正是美国页岩油产量今年创下历史新高,使该国成为全球最大的石油生产国,导致投资者对市场的热情度不断下降。当OPEC不是能源消费大国的单一大石油来源时,当另一个国家的石油日产量超过1100万桶而没有中断的风险时,市场的情绪就大不相同了,2019年比以往任何时候都更清楚地呈现了这点。
利比亚油田的停产影响了油价,但仅持续了几天。即使是最近历史上最大的生产中断,即沙特石油基础设施遇袭,也无法让布油几天时间都维持在70美元以上。当然,和往常一样,有人假设,如果袭击导致中东爆发公开战争,油价可能飙升至每桶300美元,但这种假设是油价博弈的一部分,对实际价格几乎没有影响。
进一步的证据显示,美国石油已经成为一股不可忽视的力量。OPEC+最近深化减产的协议也未能推动市场,因市场原本预期将深化减产,并知道这无法阻止美国页岩油产量增长。
市场传出OPEC会议,该集团或俄罗斯官员的讲话后,油价通常会习惯性地上涨,因为OPEC和俄罗斯已经在生产方面建立了伙伴关系,但今年油价的上涨只是昙花一现。
基本面的预测对油价也没有帮助。
国际能源署在最新的石油市场报告中表示,2020年初全球石油市场供应可能会超过需求70万桶/日。尽管OPEC+做出了努力,却还是无法阻止这种情况的出现,而这要归功于美国页岩油产量的增长。国际能源机构表示,美国的产量将推动非OPEC石油供应增加230万桶/日,而石油需求的增长将继续放缓。
高盛和小摩纷纷上调油价预期,预测OPEC+将进一步深化减产
然而,看多石油的机构依然抱有希望。高盛和摩根大通最近纷纷上调了2020年油价预测。高盛上调了布油和WTI原油的前景展望,理由是预期OPEC+将再次降低每日石油产量,从而缓解市场上供应过剩的情况。摩根大通似乎也有同感,并且还指出,OPEC+深化减产是其上调油价预期的原因。
不过相信最负盛名的投行预测,也是一件有风险的事情。
但是,有迹象表明,即使在新的市场环境下,油价也可能攀升。
这些迹象包括国际贸易关系的改善,以及最近媒体的一篇报道,称银行对页岩钻探商越来越冷淡。像这样的消息很有可能改变低迷的市场情绪。
石油分析师Irina Slav指出,如果页岩油钻探商失去了容易获得现金的渠道将导致产量下滑,这可能彻底消除市场的冷漠态度。然而,就目前而言,对石油市场压倒性的情绪已经冷淡了很长一段时间。换句话说,她在暗示油价短期想快速上涨可能性不大。