焦煤要弱到什么时候？

【导语】焦炭市场从2月底开始下行，截至3月17日焦炭共降4轮，累计降幅200元/吨，四轮降价落地后，焦化利润基本处于亏损或者盈亏平衡边缘，下行空间收窄，截至3月底，焦炭现货涨跌两难，僵持为主。焦化厂为降低亏损，减轻成本压力，现多消极采购，积极打压焦煤，煤企销售压力增大，焦煤市场承压不断下行，上半年无好转希望。

焦炭涨跌两难，僵持运行

焦炭四轮降价后，焦化利润萎缩明显，截至3月27日，山西焦企吨亏损55元/吨，河北焦企微利25元/吨，山东焦企盈利110元/吨。从盈利角度来看，后期降幅空间会收窄并有止跌迹象，但目前不具备提涨条件，未来一段时间，现货将持续僵持，涨跌两难。

第一，供应方面，焦化厂开工率仍不断提升

据监测数据显示，截至3月30日国内列入统计的125家规模性独立焦化企业平均开工负荷为81.3%，较上周提升0.4个百分点。华东地区开工负荷回升至高位，多数焦企满产运行，少数保温生产或者窄幅限产。华北地区整体开工负荷窄幅反弹，山西焦企多数恢复至8成以上水平，河北焦企运行稳定，部分限产2-3成。华中、东北地区持稳运行;西北地区内蒙古焦企局部限产，陕西与宁夏主流焦企开工负荷维持高位;西南地区个别焦企缓慢提产中。焦炭价格跌后趋稳，化产品暴跌，焦企盈利空间有限甚至局部亏损，不过多无降负计划，预计下周国内焦企平均开工负荷仍将维持高位水平。

第二，下游钢价难涨，钢厂接受的可能性不大

虽然钢材社会库存拐点到来，但螺纹在利润(吨螺纹267元/吨)的驱使下，开工率不断提升，其中唐山高炉开工率即将达到80%的高位水平，产量居高不下;需求端虽然开始启动，但持续性仍有待于观察，目前北方多数建筑工地仍尚未恢复施工状态，而高库存的消化仍需要较长时间，预计真正的需求启动和好转会在4月底5月初左右。因此从3月底到4月份钢价仍有下行空间。整体看在钢材市场供大于求及钢价难涨的背景下，钢厂同意焦炭提涨的可能性不大。

下游消极采购，上半年焦煤将延续弱势

受焦炭价格持续下滑并陷入盈亏平衡状态等因素影响，从2月低开始至今，焦化厂打压焦煤的力度明显增强，并普遍减缓了对焦煤的采购步伐，现多数焦化厂焦煤可用天数维持在10-15天，按需采购消化库存为主，受此影响，煤矿需求放缓，煤企销售压力加大，焦煤价格普遍承压，虽然国有大矿目前价格仍趋稳运行，但地方煤矿和进口焦煤价格均以实现普跌。产地方面，山西、内蒙、陕西、山东等地民营煤矿普遍下调焦煤价格，幅度在30-240元/吨不等，其中优质焦煤降幅在50-240元/吨不等，配焦煤降幅在30-50元/吨不等，降后吕梁地区低硫主焦煤出矿含税1400元/吨，济宁地区气精煤出矿含税820元/吨。目前煤矿生产已经恢复正常，焦煤供应充足，而下游需求持续发力，供需偏宽松的格局下，后期焦煤市场将持续承压运行，不排除主流煤企跟降的可能。

进口方面， 因下游需求惨淡，3月份进口澳煤价格一再走低，其中京唐港准一线焦煤提货含税价格降至1360元/吨，较节后高点累计下调130元/吨，降后市场无利好，价格仍延续弱势。

后期来看，焦煤市场仍将持续承压，上半年无任何好转希望。首先供应方面，目前产地煤矿基本全面恢复正常生产，山西、内蒙、山西等地煤矿产能利用率平均达到90%左右，产量不断增加，供应充足。需求方面，目前下游焦炭市场为寻找生存空间，只能继续打压焦煤价格，现对焦煤的采购积极性不高，多消化库存按需采购为主。下游产品方面，目前钢材及焦炭市场无好转希望，价格探涨难度较大。整体来看，焦煤供需矛盾逐步凸显并不断激化，后期焦煤市场将持续承压，价格重心也将逐步下移，上半年无好转希望。