宇通客车:受益于行业规范的新能源客车龙头

　　2016年5月10日报道，作为客车行业的龙头企业,宇通客车公司营业收入多年来保持了15%以上的增速,毛利率维持20%以上。宇通乘风“十三五”期间新能源汽车的发展,2014-2015年公司单车净利润增速远超过单车收入增速,未来新能源客车销售占比有望维持在30%以上,市场占有率有望从目前的15%提升到30%。

　　新能源补贴调整对公司影响较小,行业洗牌利好龙头企业。2015年底三元锂电事件和“骗补”调查对新能源客车行业有一定降温作用。新能源补贴新政即将落地,新补贴标准可能对6-8米客车产品有较大影响。宇通公司产品结构完备,2015第四季度公司客车生产主要集中在8-10米与10-12米客车车型,受影响有限,2016年公司产品结构将进一步优化,预计2016年公司新能源客车销售达2.4万辆,增速超过20%。

　　现金为王,宇通客车而未来有望保持高分红比例。2015年公司分红数额达33.21亿元,分红比例高达93.34%,公司已经度过2010-2014的新建新能源工厂、研发中心等高资本投入期,胜利果实亟待摘取,未来几年大概率会维持高分红比率。

　　精益达并表,业绩超预期。宇通公司此前于2014年5月收购精益达,产品为车桥、悬架、线束、舱门等汽车零部件以及新能源客车核心零部件。2015年精益达实现净利润6.1亿元,超出业绩承诺8.9%,预计精益达与公司协同作用将逐步提升,利润增长点进一步延伸。