全球LNG市场迎来产能过剩时代？

进入2019年以来，亚太地区液化天然气现货价格出现了大幅跳水。2019年8月亚洲JKM现货价格(普氏日韩价格能源标杆)下降至4.3美元/百万英热单位。同期英国NBP和荷兰TTF气价分别降至3.4美元/百万英热单位和3.2美元/百万英热单位，美国亨利中心气价降至2.2美元/百万英热单位。

从历史上看，亚洲LNG现货价格一直高于欧洲，但今年4月交付的JKM亚洲液化天然气价格回落几乎与荷兰TTF天然气价格相当，甚至一度发生过亚洲现货价格低于欧洲的情况。亚洲JKM现货价格相对美国亨利中心的价格差，也从平均5美元/百万英热单位，收窄至目前2美元/百万英热单位左右。

尽管进入9月亚太JKM现货价格略有反弹，但仍然低于此前两年的水平。当前亚太LNG现货价格走低意味着什么?全球LNG市场格局又正在发生哪些新变化?

LNG市场将供大于求

亚太LNG现货价格跌至低位，不仅仅反映了该地区季节性的天然气价格变化，也反映了全球天然气供需形势正在发生微妙的变化。

最近两三年来，亚太地区天然气需求快速增长，被业界普遍认为是拉动全球LNG需求增长的重要“引擎”。这其中，中国2017-2018年两年间天然气需求增速分别为15.3%和17.5%，LNG需求增幅更是高达42%和38%。从2018年情况看，根据IGU(国际天然气联盟)数据，中国和韩国LNG进口累计增长2200万吨，大约占去年全球新增LNG贸易量的80%左右。

然而，进入2019年以来，受世界经济增长势头减弱、贸易保护主义持续升温等因素影响，亚洲作为全球LNG贸易主要增量市场的需求增长正在趋缓。根据Wood Mackenzie的数据，中国LNG需求增长可能在2019年减缓至800万吨，而2018年为1570万吨。预计今年三季度我国LNG进口增幅可能进一步下降至10%以下(2019年上半年中国LNG进口增幅为19%)。

传统大买家日本和韩国的需求前景也更为温和。尽管从目前看印度以及东南亚部分国家LNG需求仍将保持增长，但亚太地区可能很难完全吸收今年进入市场所有新增LNG供应量。

与需求疲软形成鲜明对比的，是全球LNG供应侧的强劲增长。受2015年以来国际油价暴跌影响，2016-2017年全球LNG行业投资趋于冷淡，两年间全球通过FID的产能分别仅为630万吨/年和340万吨/年，2017年全球仅有一个项目通过FID。但进入2019年以来，全球LNG项目产能建设一扫前两年的低迷状态，呈现出爆发式增长态势。

据统计，2019年已有包括美国金鹰项目(1560万吨/年)、萨宾帕斯T6(450万吨/年)、Calcasieu Pass(1000万吨/年)、莫桑比克LNG(1288万吨/年)、北极二号(1980万吨/年)等一批大中型项目先后通过FID，累计通过FID的项目产能已经超过7000万吨/年，创下过去15年来新高。未来还有包括莫桑比克Rovuma、美国Port Arthur在内等一批项目等待FID。根据一些机构统计，2019-2020年将有约1.09亿吨液化产能达成FID。

2019年已投产的液化项目也将迎来一波小高潮。上半年全球新增8个液化项目，产能达到2720万吨/年，预计全年投产项目产能将超过4000万吨/年(高于2018年实际投产产能3200万吨/年)。而根据液化天然气咨询公司Poten&Partners预测，2019年全球新增LNG需求仅为1600万吨，供大于求的态势非常明显。

从供应的地域分布看，全球几大主要天然气供应国纷纷看好LNG行业发展机遇，正在全力竞逐全球LNG供应的主导地位。其中，澳大利亚即将成为世界第一大LNG出口国，2011-2019年间，澳大利亚的出口能力从26亿立方英尺/天迅速增长至114亿立方英尺/日(约8500万吨/年)，超过传统“老大”卡塔尔(目前LNG产能约7700万吨/年)。俄罗斯也开始崛起成为重要的LNG出口国，该国目前拥有液化产能接近3000万吨/年，目标是成为全球前三大LNG出口国，预计在落实所有LNG项目的情况下，其液化产能将达到8300万吨。美国2019年5月LNG出口已达到创纪录的47亿立方英尺/日，一跃成为全球第三大LNG出口国。预计到2020年末，美国本土48州的液化产能将达到93亿立方英尺/日(6940万吨/年)。

综上可见，未来全球LNG产能潜力依然非常巨大。按照此前多家机构预测，全球LNG市场或将在2023年前后再次转向供应偏紧，但这一判断很可能将被打破。按照4-5年的建设周期，最近两年通过FID的加拿大LNG、莫桑比克LNG、金鹰LNG、北极2等项目，预计投产时间都在2024年前后，这意味着全球LNG行业的产能过剩或将持续更长时间。

行业“游戏规则”发生变化

全球LNG市场阶段性的供应过剩，正在导致市场力量对比发生变化，买方市场特征日益明显。这一重大转变也正在推动LNG市场秩序和游戏规则发生新的变化。

对LNG买家来说，当前全球LNG市场供需过剩的局面，无疑对他们来说是利好的。但买家们也面临一些挑战。随着LNG现货价格与长约合同价格之间的价差愈发明显(4-5美元/百万英热单位)，一些亚太地区买家前些年签订的高价合同正在给公司经营带来很大压力，追求价格重新谈判或仲裁将成为一大选择。

在充满不确定性的市场环境中，买家们在购买资源时更加会谨慎，应签署什么样的合同、设置什么样的条款、在什么时间节点出手才能够最大可能规避价格波动风险，成为考验买家能力和水平的难题。在这个过程中，大力推进LNG合同模式创新成为买家们的重要选择。

另一个值得关注的现象是，LNG市场近年来也开始大的重组整合，行业巨头向“超级资源整合商”迈进的趋势很明显。以“资源整合商”模式的引领者壳牌和道达尔为例。壳牌2018年拥有液化产能3430万吨(同比增长3%)，但得益于第三方贸易量的大幅增长，公司全年LNG销售量高达7121万吨，同比增长8%;道达尔2018年LNG产量达到1130万吨，LNG贸易量达到1710万吨(2016年为510万吨)，同年该公司购买了173船长协合同和97船现货和中短期合同，较2017年(59船和49船)和2016年(51船和19船)大幅提高。

国家石油公司和大型公用事业公司也积极通过重组整合提升影响力。例如，2018年Qatargas和RasGas两家天然气巨头的整合，被认为有助于减少成本、提高效率并扩大综合实力，进一步壮大卡塔尔在全球LNG市场的竞争力。还比如，2018年日本JERA公司和欧洲能源公司EDF Trading将各自LNG优化和交易活动合并到JERA Global Markets(JERAGM)，此次合作被认为将消除LNG价值链中的低效环节，进一步提高双方企业的全球投资组合灵活性和风险防控能力。

预计在未来，会有越来越多的国际石油巨头、国家石油公司和大型公用事业公司，组成“超级资源整合商”以谋求市场地位，这些巨头们的市场策略及行为也将进一步对LNG市场格局重塑带来影响。(作者林益楷为高级经济师、能源研究学者)